AXIA–Alpha Finance για Optima Bank: Ισχυρή ανάπτυξη, αλλά ακριβή αποτίμηση

Η χρηματιστηριακή ανεβάζει την τιμή στόχο στα 8,50 ευρώ, διατηρώντας σύσταση «Hold»

Η Optima Bank μπαίνει στο 2026 με ισχυρή δυναμική, υψηλή κερδοφορία και ένα επιχειρηματικό μοντέλο που εξακολουθεί να ξεχωρίζει στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο. Ωστόσο, μετά την εντυπωσιακή πορεία του 2025, η αποτίμηση της μετοχής λειτουργεί πλέον ως βασικός ανασταλτικός παράγοντας για περαιτέρω ανοδική κίνηση.

Στην έκθεσή της με ημερομηνία 8 Απριλίου 2026, η AXIA–Alpha Finance, μέσω του Παναγιώτη Κλάδη, διατηρεί τη σύσταση «Hold», αυξάνοντας την τιμή στόχο στα 8,50 ευρώ από 6,60 ευρώ. Η αναβάθμιση της τιμής στόχου αναγνωρίζει την ποιότητα της τράπεζας και την ισχυρή αναπτυξιακή της πορεία, αλλά η σύσταση παραμένει συγκρατημένη, καθώς μεγάλο μέρος της θετικής προοπτικής φαίνεται να έχει ήδη αποτυπωθεί στη μετοχή.

Το 2025 επιβεβαίωσε το story της Optima

Η περυσινή χρονιά αποτέλεσε σημείο επιβεβαίωσης για το επενδυτικό αφήγημα της Optima Bank. Τα καθαρά κέρδη ανήλθαν στα 170 εκατ. ευρώ, ξεπερνώντας τους στόχους, ενώ τα καθαρά δάνεια έφτασαν τα 5,1 δισ. ευρώ και οι καταθέσεις τα 6,3 δισ. ευρώ.

Το στοιχείο που συνεχίζει να διαφοροποιεί την τράπεζα είναι η αποδοτικότητα. Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων, δηλαδή το RoTE, ξεπέρασε το 25%, επίδοση που την τοποθετεί στην κορυφή του εγχώριου τραπεζικού συστήματος.

Θετική αλλά πιο ισορροπημένη εικόνα για το 2026

Για το 2026, η διοίκηση προβλέπει καθαρά κέρδη άνω των 195 εκατ. ευρώ και RoTE κοντά στο 24%. Η ανάπτυξη αναμένεται να στηριχθεί κυρίως στην πιστωτική επέκταση, με αύξηση δανείων περίπου 1,1 δισ. ευρώ και ενίσχυση καταθέσεων κατά 1,4 δισ. ευρώ.

Η εικόνα παραμένει δυνατή, αλλά πλέον πιο ισορροπημένη. Τα περιθώρια επιτοκίων σταθεροποιούνται και η αύξηση της κερδοφορίας θα προέλθει περισσότερο από τους όγκους, δηλαδή από περισσότερα δάνεια και μεγαλύτερη πελατειακή βάση.

Ανοδική αναθεώρηση προβλέψεων

Η AXIA–Alpha Finance αναθεώρησε ανοδικά τις εκτιμήσεις της, ενσωματώνοντας ισχυρότερη πιστωτική ανάπτυξη. Για την περίοδο 2026–2028, τα καθαρά κέρδη αναβαθμίζονται κατά μέσο όρο κατά 7,3%.

Τα καθαρά κέρδη εκτιμάται ότι θα αυξηθούν από 204 εκατ. ευρώ το 2026 σε 279 εκατ. ευρώ το 2028, ενώ τα κέρδη ανά μετοχή προβλέπεται να φτάσουν το 1,26 ευρώ. Παράλληλα, τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να προσεγγίσουν τα 357 εκατ. ευρώ έως το 2028.

Η Euroxx και η διαφοροποίηση εσόδων

Η πιθανή εξαγορά έως 80,84% της Euroxx Securities αποτελεί σημαντικό βήμα για τη διαφοροποίηση των εσόδων της Optima. Μέσω αυτής της κίνησης, η τράπεζα ενισχύει την παρουσία της σε επενδυτική τραπεζική, χρηματιστηριακές υπηρεσίες και διαχείριση κεφαλαίων.

Η στρατηγική αυτή μπορεί να αυξήσει τα έσοδα από προμήθειες και να περιορίσει σταδιακά την εξάρτηση από τα καθαρά έσοδα τόκων, στοιχείο κρίσιμο σε ένα περιβάλλον όπου τα επιτόκια δεν θα προσφέρουν πάντα την ίδια στήριξη.

Η αποτίμηση βάζει φρένο

Το βασικό σημείο προσοχής είναι η αποτίμηση. Η Optima διαπραγματεύεται με δείκτη P/TBV περίπου 2,1 φορές για το 2026 και P/E στις 9,2 φορές, δηλαδή με premium έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών.

Το premium αυτό δεν είναι αδικαιολόγητο. Η τράπεζα εμφανίζει υψηλότερη κερδοφορία, ισχυρότερο RoTE και καλύτερη αναπτυξιακή δυναμική. Ωστόσο, περιορίζει τα περιθώρια για νέο μεγάλο rerating, εκτός αν η τράπεζα συνεχίσει να υπερβαίνει τους στόχους της.

Από το rerating στην εκτέλεση

Η Optima Bank παραμένει μία από τις πιο δυναμικές τραπεζικές ιστορίες στην ελληνική αγορά. Το πρόβλημα δεν είναι η ποιότητα της τράπεζας. Το πρόβλημα είναι ότι η αγορά την έχει ήδη τιμολογήσει ως ποιοτική ιστορία ανάπτυξης.

Από εδώ και πέρα, το βάρος μεταφέρεται στην εκτέλεση. Η συνέπεια στην αύξηση δανείων, η διατήρηση υψηλής αποδοτικότητας, η επιτυχής ενσωμάτωση νέων δραστηριοτήτων και η συγκράτηση του κόστους θα καθορίσουν αν η μετοχή μπορεί να δικαιολογήσει ακόμη υψηλότερη αποτίμηση.

Η Optima έχει το momentum. Αυτό που χρειάζεται πλέον είναι να αποδείξει ότι μπορεί να το διατηρήσει.

Πηγή: Pagenews.gr