Εθνική Τράπεζα: Σενάρια έως €20,45, Allianz deal και θετικό κλίμα από τους αναλυτές

Θετικό momentum διαμορφώνεται για την Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος, καθώς τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου 2026 ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις της αγοράς, οδηγώντας διεθνείς και εγχώριους αναλυτές σε διατήρηση θετικής στάσης για τη μετοχή.

Το επενδυτικό ενδιαφέρον ενισχύεται περαιτέρω από τη στρατηγική συμφωνία με την Allianz Ελλάδος, καθώς και από τα σενάρια αποτίμησης που φτάνουν έως τα €20,45 ανά μετοχή στο πιο αισιόδοξο μοντέλο.

Σενάρια Citi: έως +43% ανοδικό περιθώριο

Η Citi διατηρεί σύσταση buy και τιμή στόχο τα €17, βλέποντας περιθώριο ανόδου περίπου 19% από τα τρέχοντα επίπεδα.

Ωστόσο, το πιο ενδιαφέρον στοιχείο είναι το εύρος των σεναρίων:

• Θετικό σενάριο: €20,45 (+43%) με υψηλότερη απόδοση κεφαλαίων και χαμηλότερο κόστος ιδίων κεφαλαίων
• Βασικό σενάριο: €17 με σταθερή απόδοση ιδίων κεφαλαίων περίπου 16,9%
• Αρνητικό σενάριο: €12,15 (-15%) με πίεση στην αποδοτικότητα και αύξηση κόστους κεφαλαίου

Το εύρος αυτό αποτυπώνει, σύμφωνα με τους αναλυτές, μια μετοχή με ισχυρό upside αλλά και ευαισθησία στις μακροοικονομικές συνθήκες.

Ισχυρά αποτελέσματα πρώτου τριμήνου

Η τράπεζα κατέγραψε προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη €344 εκατ., αυξημένα:

• +23% σε τριμηνιαία βάση
• -10% σε ετήσια βάση
• +17% πάνω από τις εκτιμήσεις της αγοράς

Τα αποτελέσματα ενισχύθηκαν από:

• υψηλότερα έσοδα από τόκους
• ισχυρές συναλλαγές
• χαμηλότερο φορολογικό βάρος

Jefferies: ισχυρότερο από το αναμενόμενο business model

Η Jefferies επισημαίνει ότι:

• τα κέρδη προ προβλέψεων ήταν +10% υψηλότερα από τις εκτιμήσεις
• τα συνολικά έσοδα +7% πάνω από consensus
• τα καθαρά έσοδα από τόκους στα €541 εκατ.

Η εικόνα αυτή ενισχύεται από την αύξηση δανείων και τη διεύρυνση του επενδυτικού χαρτοφυλακίου.

Πιστωτική επέκταση: ο βασικός μοχλός ανάπτυξης

Η ανάπτυξη του δανειακού χαρτοφυλακίου παραμένει στο επίκεντρο:

• +11% ετήσια αύξηση καθαρών δανείων
• +2% τριμηνιαία αύξηση
• στόχος νέων χορηγήσεων 2026: πάνω από €3 δισ.

Η διοίκηση επιβεβαιώνει ότι η ζήτηση παραμένει ισχυρή, ιδιαίτερα στα επιχειρηματικά δάνεια.

Allianz deal: νέα πηγή προμηθειών και κερδών

Η στρατηγική συμφωνία με την Allianz θεωρείται κομβικής σημασίας.

Η τράπεζα αποκτά:

• 30% συμμετοχή σε κοινό ασφαλιστικό σχήμα
• αποκλειστική διανομή ασφαλιστικών προϊόντων για 10 χρόνια

Τα προϊόντα περιλαμβάνουν:

• ασφάλειες υγείας
• γενικές ασφαλίσεις
• αποταμιευτικά και επενδυτικά προϊόντα

Οι αναλυτές εκτιμούν:

• +4% στα κέρδη ανά μετοχή
• +50 μ.β. στην απόδοση κεφαλαίων
• περιορισμένη κεφαλαιακή επίπτωση (~20 μ.β.)

Alpha Finance & AXIA: ελκυστική αποτίμηση

Οι εγχώριοι οίκοι βλέπουν τη μετοχή:

• σε ~9,7x τα κέρδη 2026
• και ~1,4x τη λογιστική αξία

με μερισματική απόδοση περίπου 5,5%–5,6%.

Ποιότητα ενεργητικού: σταθερή εικόνα

Η εικόνα παραμένει ελεγχόμενη:

• NPE ratio: 2,4%
• κάλυψη: 107%
• κόστος κινδύνου: 39 μ.β.

Χωρίς σημαντικές νέες επισφάλειες, η τράπεζα διατηρεί σταθερό προφίλ κινδύνου.

Η επενδυτική αφήγηση για την Εθνική Τράπεζα συνδυάζει:

• ισχυρά αποτελέσματα
• σταθερή πιστωτική ανάπτυξη
• στρατηγική επέκταση μέσω Allianz
• και ελκυστική αποτίμηση

Το βασικό αφήγημα της αγοράς παραμένει θετικό, με τους αναλυτές να βλέπουν μια τράπεζα που συνεχίζει να βελτιώνει αποδόσεις, να ενισχύει προμήθειες και να διατηρεί κεφαλαιακή ισχύ, ακόμη και σε περιβάλλον αυξημένων απαιτήσεων.