Οι επενδυτές φοβούνται την υπερβολική εξάρτηση από την ΤΝ – Ψάχνουν καταφύγιο έξω από τη Wall Street

Η τεχνητή νοημοσύνη έχει γίνει τόσο κυρίαρχη στις αμερικανικές αγορές ώστε μεγάλοι διαχειριστές κεφαλαίων αναζητούν πλέον τρόπους να μειώσουν τον κίνδυνο συγκέντρωσης. Σύμφωνα με τους Financial Times, πάνω από τα δύο τρίτα των εταιρειών του Russell 1000 συνδέονται πλέον με κάποιον τρόπο με την ΤΝ, ενώ οι εταιρείες που σχετίζονται με αυτή αντιπροσωπεύουν ήδη περίπου το 16% της αμερικανικής αγοράς εταιρικών ομολόγων υψηλής πιστοληπτικής διαβάθμισης. Financial Times

Η τεχνητή νοημοσύνη έχει μετατραπεί στον ισχυρότερο επενδυτικό άξονα των ΗΠΑ.

Το πρόβλημα είναι ότι για ορισμένους από τους μεγαλύτερους επενδυτές του κόσμου έχει αρχίσει να γίνεται υπερβολικά ισχυρός.

Οι Financial Times καταγράφουν αυξανόμενη προσπάθεια θεσμικών διαχειριστών να προστατεύσουν τα χαρτοφυλάκιά τους από έναν κίνδυνο που πριν από λίγα χρόνια σχεδόν δεν υπήρχε:

την υπερβολική συγκέντρωση κεφαλαίων γύρω από την ΤΝ.

Πάνω από τα δύο τρίτα του Russell 1000 συνδέονται με την ΤΝ

Τα στοιχεία που επικαλείται η Citigroup είναι εντυπωσιακά.

Περισσότερα από δύο στα τρία μέλη του Russell 1000 θεωρούνται πλέον ότι έχουν ουσιαστική σύνδεση με την τεχνητή νοημοσύνη.

Δεν πρόκειται μόνο για εταιρείες που κατασκευάζουν επεξεργαστές ή αναπτύσσουν μοντέλα ΤΝ.

Η έκθεση απλώνεται σε:

κέντρα δεδομένων,

ηλεκτρική ενέργεια,

υποδομές,

ημιαγωγούς,

λογισμικό,

υπολογιστικό νέφος,

δίκτυα,

και χρηματοδότηση.

Αυτό σημαίνει ότι ακόμη και ένα χαρτοφυλάκιο που εμφανίζεται διαφοροποιημένο μπορεί στην πραγματικότητα να εξαρτάται από την ίδια μεγάλη επενδυτική ιστορία.

Το 16% των εταιρικών ομολόγων συνδέεται επίσης με την ΤΝ

Η συγκέντρωση δεν περιορίζεται στις μετοχές.

Σύμφωνα με στοιχεία της JPMorgan που επικαλούνται οι FT, εταιρείες οι οποίες σχετίζονται με την ΤΝ αντιπροσωπεύουν πλέον περίπου 16% της αμερικανικής αγοράς εταιρικών ομολόγων υψηλής διαβάθμισης.

Αυτό έχει ιδιαίτερη σημασία.

Γιατί σημαίνει ότι η επενδυτική έκθεση στην ΤΝ έχει αρχίσει να περνά:

από τις μετοχές,

στα ομόλογα,

στις υποδομές,

και στα πραγματικά περιουσιακά στοιχεία.

Με άλλα λόγια, ο ίδιος επενδυτικός κύκλος διαπερνά ολοένα περισσότερες κατηγορίες ενεργητικού.

Οι μεγάλοι διαχειριστές δεν εγκαταλείπουν την ΤΝ

Το ενδιαφέρον είναι ότι οι διαχειριστές δεν λένε πως η τεχνητή νοημοσύνη βρίσκεται αναγκαστικά σε φούσκα.

Το πρόβλημά τους είναι διαφορετικό.

Ένα χαρτοφυλάκιο μπορεί να εμφανίζεται διαφοροποιημένο σε δεκάδες εταιρείες, αλλά αν όλες εξαρτώνται τελικά από:

τις επενδύσεις σε κέντρα δεδομένων,

τις πωλήσεις επεξεργαστών,

τις δαπάνες για υπολογιστική ισχύ,

και τις προσδοκίες για μελλοντικά κέρδη από ΤΝ,

τότε ο πραγματικός κίνδυνος είναι πολύ πιο συγκεντρωμένος απ’ όσο φαίνεται. 

BlackRock, Amundi και Franklin Templeton ψάχνουν διαφοροποίηση

Στελέχη μεγάλων επενδυτικών ομίλων, μεταξύ των οποίων BlackRock, Amundi και Franklin Templeton, επισημαίνουν στους FT ότι υπάρχει αυξανόμενη ζήτηση για επενδύσεις οι οποίες δεν κινούνται στον ίδιο ρυθμό με τις μεγάλες αμερικανικές τεχνολογικές εταιρείες.

Οι εναλλακτικές που εξετάζονται περιλαμβάνουν:

πραγματικά περιουσιακά στοιχεία,

μεταλλευτικές εταιρείες,

ανανεώσιμες πηγές ενέργειας,

εναλλακτικές επενδυτικές στρατηγικές,

και αναδυόμενες αγορές.

Λατινική Αμερική, Ινδία και Κίνα επιστρέφουν στο ραντάρ

Η ανάγκη διαφοροποίησης αυξάνει το ενδιαφέρον για αγορές εκτός ΗΠΑ.

Μεταξύ των περιοχών που αναφέρουν οι διαχειριστές βρίσκονται:

η Λατινική Αμερική,

η Ινδία,

και η Κίνα. 

Ο λόγος δεν είναι απαραίτητα ότι οι επενδυτές θεωρούν αυτές τις αγορές ασφαλέστερες.

Είναι ότι οι αποδόσεις τους μπορεί να μην εξαρτώνται από τον ίδιο ακριβώς επενδυτικό παράγοντα που κυριαρχεί αυτή τη στιγμή στη Wall Street.

Όταν όλα οδηγούν στην ίδια επένδυση

Αυτό είναι το νέο πρόβλημα της αμερικανικής αγοράς.

Μια εταιρεία μπορεί να είναι:

τεχνολογική,

ενεργειακή,

βιομηχανική,

κατασκευαστική,

ή χρηματοοικονομική,

και παρ’ όλα αυτά η επενδυτική της ιστορία να εξαρτάται σε σημαντικό βαθμό από την τεχνητή νοημοσύνη.

Παράδειγμα:

μια εταιρεία ηλεκτρικής ενέργειας μπορεί να ανεβαίνει επειδή αναμένεται αύξηση της ζήτησης από κέντρα δεδομένων.

Μια εταιρεία υποδομών επειδή χτίζει αυτά τα κέντρα.

Μια εταιρεία ημιαγωγών επειδή προμηθεύει τους επεξεργαστές.

Και μια εταιρεία ομολόγων επειδή χρηματοδοτεί την ίδια επενδυτική έκρηξη.

Η διαφοροποίηση μπορεί έτσι να γίνει περισσότερο φαινομενική παρά πραγματική.

Ο μεγαλύτερος φόβος είναι μια κοινή διόρθωση

Αυτό δεν σημαίνει ότι οι επενδυτές περιμένουν κατάρρευση.

Σημαίνει όμως ότι μια αλλαγή στις προσδοκίες για την ΤΝ θα μπορούσε να χτυπήσει ταυτόχρονα περισσότερες αγορές από ό,τι στο παρελθόν.

Για παράδειγμα, αν:

τα κέρδη αποδειχθούν χαμηλότερα,

οι επενδύσεις σε κέντρα δεδομένων επιβραδυνθούν,

η χρηματοδότηση γίνει ακριβότερη,

ή οι εταιρείες μειώσουν τις προβλέψεις τους,

τότε η διόρθωση μπορεί να μεταδοθεί πολύ πέρα από τις καθαρά τεχνολογικές μετοχές.

Η ΤΝ έχει περάσει πλέον και στο χρέος

Η τάση αυτή γίνεται ακόμη πιο σημαντική επειδή οι τεχνολογικοί κολοσσοί δανείζονται όλο και περισσότερο για να χρηματοδοτήσουν τις υποδομές της ΤΝ.

Amazon, Alphabet, Meta, Oracle και άλλες μεγάλες εταιρείες έχουν αυξήσει δραματικά τις επενδύσεις τους σε κέντρα δεδομένων.

Οι FT έχουν επισημάνει ότι η ανάγκη χρηματοδότησης αυτών των επενδύσεων αρχίζει να μεταμορφώνει ακόμη και την παγκόσμια αγορά εταιρικών ομολόγων. 

Έως $1 τρισ. νέο χρέος μέχρι το 2030

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις που αναφέρθηκαν στους FT, ο δανεισμός που συνδέεται με τους μεγαλύτερους παρόχους υπολογιστικού νέφους και υποδομών ΤΝ θα μπορούσε να φτάσει έως και $1 τρισ. μέχρι το 2030.

Αν επαληθευτεί αυτή η κλίμακα, η τεχνητή νοημοσύνη δεν θα είναι απλώς κυρίαρχο θέμα στις χρηματιστηριακές αγορές.

Θα αποτελεί έναν από τους βασικούς παράγοντες και στις διεθνείς πιστωτικές αγορές.

Η Amazon δείχνει το μέγεθος της χρηματοδοτικής ανάγκης

Χαρακτηριστικό παράδειγμα είναι η Amazon.

Η εταιρεία σχεδιάζει να μεταφέρει περίπου $8 δισ. επεξεργαστών Nvidia σε ειδικό επενδυτικό όχημα και να τους μισθώσει ξανά, σύμφωνα με ξεχωριστό ρεπορτάζ των Financial Times.

Η κίνηση σχετίζεται με την προσπάθεια χρηματοδότησης της τεράστιας επέκτασης των υποδομών ΤΝ χωρίς όλο το κόστος να παραμένει στον ισολογισμό της Amazon.

Η εταιρεία σχεδιάζει κεφαλαιουχικές δαπάνες περίπου $220 δισ. για το 2026, με μεγάλο μέρος να κατευθύνεται στο υπολογιστικό νέφος, στα κέντρα δεδομένων και στους επεξεργαστές ΤΝ.

Από τις μετοχές στους επεξεργαστές και από εκεί στα ομόλογα

Η χρηματοοικονομική αλυσίδα γίνεται ολοένα πιο σύνθετη.

Η ζήτηση για ΤΝ δημιουργεί:

αγορές επεξεργαστών,

κατασκευή κέντρων δεδομένων,

αυξημένη κατανάλωση ηλεκτρικής ενέργειας,

νέα εταιρικά ομόλογα,

ειδικά επενδυτικά οχήματα,

και τεράστιες κεφαλαιουχικές δαπάνες.

Κάθε ένας από αυτούς τους κρίκους προσελκύει νέα κεφάλαια.

Το αποτέλεσμα είναι ότι η ίδια επενδυτική ιστορία αρχίζει να εμφανίζεται σχεδόν παντού.

Γιατί η ενέργεια γίνεται και αυτή επένδυση στην ΤΝ

Η μεγάλη κατανάλωση ηλεκτρικής ενέργειας από τα κέντρα δεδομένων έχει κάνει ακόμη και τις εταιρείες παραγωγής ηλεκτρισμού μέρος του επενδυτικού κύκλου.

Αυτό σημαίνει ότι η έκθεση στην ΤΝ μπορεί να υπάρχει ακόμη και σε χαρτοφυλάκια που δεν διαθέτουν μία μετοχή τεχνολογίας.

Η σύνδεση αυτή είναι ένας από τους λόγους για τους οποίους οι διαχειριστές αναζητούν πραγματικά μη συσχετισμένες τοποθετήσεις.

Οι επενδυτές δεν εγκαταλείπουν τη Wall Street

Παρά τις ανησυχίες, οι FT δεν περιγράφουν φυγή από τις αμερικανικές μετοχές.

Η αμερικανική αγορά εξακολουθεί να διαθέτει:

ισχυρή κερδοφορία,

μεγάλες εταιρείες,

τεχνολογική υπεροχή,

και βαθιά ρευστότητα.

Το ζητούμενο είναι να μην εξαρτάται όλο το χαρτοφυλάκιο από μία μόνο επενδυτική υπόθεση. 

Η μεγάλη αντίφαση

Οι επενδυτές βρίσκονται πλέον μπροστά σε ένα παράδοξο.

Η τεχνητή νοημοσύνη είναι ίσως η μεγαλύτερη πηγή οικονομικής ανάπτυξης και εταιρικών επενδύσεων της εποχής.

Αλλά ακριβώς επειδή έχει γίνει τόσο μεγάλη, μπορεί να έχει δημιουργήσει νέο συστημικό κίνδυνο συγκέντρωσης.

Το ερώτημα δεν είναι πλέον:

«Πώς θα επενδύσουμε στην ΤΝ;»

Είναι:

«Πώς θα αποφύγουμε να έχουμε ήδη επενδύσει στην ΤΝ από κάθε πιθανή πλευρά χωρίς να το αντιλαμβανόμαστε;»

Η μεγάλη εικόνα

Το επόμενο στάδιο της έκρηξης της τεχνητής νοημοσύνης μπορεί να μην αφορά μόνο το ποια εταιρεία θα δημιουργήσει το καλύτερο μοντέλο.

Μπορεί να αφορά το πώς θα διαχειριστούν οι αγορές μια πρωτοφανή συγκέντρωση κεφαλαίου γύρω από έναν και μόνο οικονομικό κύκλο.

Και αυτό εξηγεί γιατί οι μεγαλύτεροι διαχειριστές κεφαλαίων δεν εγκαταλείπουν την ΤΝ — αλλά αρχίζουν να αναζητούν προστασία από την ίδια της την επιτυχία.

Πηγή: pagenews.gr