Το τέλος του χαρτοφυλακίου 60/40; Γιατί το «καταφύγιο» των επενδυτών αρχίζει να τρίζει

Μετοχές 60%, ομόλογα 40% ήταν επί δεκαετίες η κλασική συνταγή ισορροπίας – Πληθωρισμός, επιτόκια και γεωπολιτική αμφισβητούν πλέον το μοντέλο

Αγορές: Τρίζει η «χρυσή συνταγή» 60/40 – Γιατί τα ομόλογα δεν προστατεύουν όπως παλιά –  Μία από τις πιο κλασικές αρχές των διεθνών επενδύσεων βρίσκεται ξανά στο μικροσκόπιο.

Το περίφημο χαρτοφυλάκιο 60/40 — 60% μετοχές και 40% ομόλογα — οικοδομήθηκε πάνω σε μια απλή λογική: οι μετοχές προσφέρουν ανάπτυξη και τα ομόλογα λειτουργούν ως προστασία όταν οι αγορές υποχωρούν.

Η σχέση αυτή όμως δεν λειτουργεί πλέον τόσο προβλέψιμα.

Οι Financial Times επισημαίνουν ότι, στη μετά την πανδημία εποχή υψηλότερου πληθωρισμού, τα ομόλογα έχουν χάσει μέρος της παραδοσιακής τους δύναμης ως αντιστάθμισμα κινδύνου.

Το σοκ του 2022 άλλαξε τη συζήτηση

Η απότομη αύξηση του πληθωρισμού και των επιτοκίων προκάλεσε μεγάλες απώλειες στα ομόλογα.

Το αποτέλεσμα ήταν ότι σε περιόδους πίεσης οι επενδυτές δεν είχαν πάντοτε το προστατευτικό «μαξιλάρι» που περίμεναν από το 40% του χαρτοφυλακίου τους.

Το 2022 αποτέλεσε το χαρακτηριστικότερο παράδειγμα.

Ωστόσο, υπάρχει και η αντίθετη άποψη: η περίοδος μετά το 2020 είναι πολύ μικρή για να αποδείξει ότι ένα μοντέλο που λειτούργησε επί δεκαετίες έχει πάψει οριστικά να λειτουργεί.

Η μεγάλη αλλαγή είναι ο πληθωρισμός

Το πραγματικό ζήτημα είναι το οικονομικό καθεστώς.

Όταν ο πληθωρισμός είναι χαμηλός και σταθερός, τα κρατικά ομόλογα μπορούν να λειτουργήσουν αποτελεσματικά ως ασφαλές καταφύγιο απέναντι στην πτώση των μετοχών.

Όταν όμως το σοκ προέρχεται από τον ίδιο τον πληθωρισμό, κεντρικές τράπεζες και αγορές ομολόγων βρίσκονται στην ίδια πλευρά του προβλήματος.

Και σήμερα προστίθενται νέες μεταβλητές:

γεωπολιτικές συγκρούσεις, μεγαλύτερα δημοσιονομικά ελλείμματα, υψηλό δημόσιο χρέος και αμφιβολίες για την πορεία του πληθωρισμού.

Όχι απαραίτητα θάνατος – Αλλά επανασχεδιασμός

Η συζήτηση δεν καταλήγει απαραίτητα στο ότι τα ομόλογα πρέπει να εγκαταλειφθούν.

Ορισμένοι επενδυτές στρέφονται σε μικρότερες διάρκειες, άλλοι εξετάζουν διαφορετικά είδη εταιρικού χρέους και άλλοι αυξάνουν τη χρήση μετρητών ή εναλλακτικών hedges.

Το βασικό συμπέρασμα είναι διαφορετικό:

η εξαιρετικά ευνοϊκή εποχή του 60/40 από το 2010 έως το 2020 δύσκολα μπορεί να θεωρείται δεδομένο ότι θα επαναληφθεί.

Η νέα εποχή υψηλότερων γεωπολιτικών και πληθωριστικών κινδύνων αναγκάζει τους επενδυτές να ξανασκεφτούν τι ακριβώς σημαίνει «ασφαλές» χαρτοφυλάκιο.

Πηγή: pagenews.gr