Ρεκόρ δανεισμού στην Ευρωζώνη ασκεί πίεση στα ομόλογα

Η Γερμανία και συνολικά η Ευρωζώνη αυξάνουν τις εκδόσεις κρατικών ομολόγων σε ιστορικά υψηλά, την ώρα που οι αποδόσεις έχουν ήδη ανέβει σε πολυετή επίπεδα. Η άνοδος του κόστους δανεισμού δημιουργεί αλυσιδωτές πιέσεις σε κυβερνήσεις, νοικοκυριά και επιχειρήσεις.

Ιστορικό κύμα εκδόσεων στην Ευρωζώνη

Σε επίπεδα-ρεκόρ κινούνται οι εκδόσεις κρατικών ομολόγων στη Γερμανία και σε ολόκληρη την Ευρωζώνη, επιβαρύνοντας την αγορά χρέους σε μια περίοδο όπου οι αποδόσεις έχουν ήδη φτάσει σε πολυετή υψηλά. Η εικόνα αυτή αντανακλά τις αυξημένες ανάγκες χρηματοδότησης που αντιμετωπίζουν οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις, από την άμυνα και τις υποδομές μέχρι τις κοινωνικές δαπάνες, ενώ προστίθενται και οι πληθωριστικές ανησυχίες που ενισχύει ο πόλεμος με το Ιράν.

Η Γερμανία βρέθηκε στο επίκεντρο της πίεσης, καθώς η απόδοση του 30ετούς γερμανικού ομολόγου έφθασε την Τετάρτη στο 3,79%, στο υψηλότερο επίπεδο από το 2011. Μία ημέρα νωρίτερα, το Βερολίνο είχε διαθέσει τίτλους αντίστοιχης διάρκειας με την υψηλότερη απόδοση των τελευταίων 15 ετών, ένδειξη ότι το κόστος δανεισμού έχει πλέον μετατοπιστεί σε σαφώς πιο απαιτητικά επίπεδα.

Η Γερμανία και το νέο πλαίσιο δανεισμού

Η αυξημένη έκδοση χρέους συνδέεται με τη σταδιακή εγκατάλειψη της μακρόχρονης προσήλωσης της Γερμανίας στους αυστηρούς περιορισμούς του δανεισμού. Το Βερολίνο ενισχύει τις δαπάνες για άμυνα και υποδομές, επιδιώκοντας ταυτόχρονα να στηρίξει μια οικονομία που παραμένει αδύναμη.

Το γερμανικό υπουργείο Οικονομικών αποδίδει τον μεγαλύτερο δανεισμό και την άνοδο των αποδόσεων στις τεράστιες επενδυτικές ανάγκες για ασφάλεια και άμυνα μετά τη ρωσική εισβολή στην Ουκρανία. Η μεταβολή αυτή έχει φέρει τη Γερμανία αντιμέτωπη με έναν πολύ μεγάλο όγκο νέων εκδόσεων, ακριβώς τη στιγμή που η ζήτηση δεν δείχνει αντίστοιχη δυναμική.

Ενδεικτικό είναι το αποτέλεσμα της δημοπρασίας 10ετών τίτλων την Τετάρτη, όπου η χώρα άντλησε 3,8 δισ. ευρώ, την ώρα που ο στόχος ήταν 6 δισ. ευρώ. Η υποτονική αυτή ζήτηση καταγράφεται ως ένα από τα πρώτα σημάδια κόπωσης στην αγορά.

Η πίεση μεταφέρεται σε όλη την οικονομία

Η άνοδος των αποδόσεων δεν περιορίζεται στις αγορές ομολόγων. Όταν το επιτόκιο δανεισμού των κυβερνήσεων ανεβαίνει, αυξάνεται και το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους. Παράλληλα, η πίεση περνά σταδιακά στα στεγαστικά δάνεια και στη χρηματοδότηση των επιχειρήσεων, με πιθανές επιπτώσεις στην οικονομική ανάπτυξη.

Η Γαλλία αντιμετωπίζει ακόμη εντονότερη πίεση. Οι αποδόσεις κινούνται κοντά στα υψηλότερα επίπεδα 18 ετών και προσεγγίζουν το 5%, σε μια συγκυρία όπου το δημοσιονομικό έλλειμμα αναμένεται να παραμείνει πάνω από το 5% και το πολιτικό σύστημα δυσκολεύεται να συμφωνήσει στα απαιτούμενα μέτρα δημοσιονομικής προσαρμογής.

Ρεκόρ και σε ευρωπαϊκό επίπεδο

Το κύμα εκδόσεων δεν αφορά μόνο τη Γερμανία. Οι κυβερνήσεις της Ευρωζώνης εξακολουθούν να δανείζονται μαζικά, καλύπτοντας επιπτώσεις διαδοχικών κρίσεων, αλλά και τις αυξανόμενες κοινωνικές και υγειονομικές δαπάνες που συνδέονται με τη γήρανση του πληθυσμού. Στο ίδιο πλαίσιο εντάσσεται και η ενίσχυση της άμυνας, ενώ σημαντικές είναι και οι ανάγκες χρηματοδότησης από τα ακραία καιρικά φαινόμενα.

Η Barclays υπολογίζει ότι οι ακαθάριστες εκδόσεις ομολόγων στην Ευρωζώνη θα φθάσουν το νέο ιστορικό υψηλό των 1,54 τρισ. ευρώ το 2027. Οι καθαρές εκδόσεις, αφού αφαιρεθούν οι τίτλοι που λήγουν, εκτιμώνται στα 574 δισ. ευρώ. Την ίδια στιγμή, η Commerzbank βλέπει τις ακαθάριστες εκδόσεις γερμανικών κρατικών ομολόγων να ανεβαίνουν σε ρεκόρ 400 δισ. ευρώ το 2027, από 349 δισ. ευρώ φέτος.

Ο ρόλος της ΕΚΤ και η στάση των επενδυτών

Πρόσθετη πίεση δημιουργεί η στάση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, η οποία αφήνει τα ομόλογα του χαρτοφυλακίου της να λήγουν χωρίς επανεπένδυση των κεφαλαίων, μειώνοντας σταδιακά το μέγεθος του ισολογισμού της. Αυτό σημαίνει ότι μεγαλύτερο μέρος του νέου χρέους πρέπει πλέον να απορροφηθεί από ιδιώτες επενδυτές.

Για τους διαχειριστές κεφαλαίων, η εξίσωση είναι σαφής: όταν η προσφορά τίτλων αυξάνεται τόσο έντονα χωρίς αντίστοιχη ενίσχυση της ζήτησης, η αγορά προσαρμόζεται ζητώντας υψηλότερες αποδόσεις. Αυτή ακριβώς η δυναμική βρίσκεται, σε μεγάλο βαθμό, πίσω από την αναταραχή που καταγράφεται στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων.

Πηγή: Pagenews.gr