FNZ: Από αποτίμηση $20 δισ. σε ζημιές $1,4 δισ. – Η La Caisse παίρνει τον έλεγχο της αναδιάρθρωσης

Η FNZ, μία από τις μεγαλύτερες πλατφόρμες τεχνολογίας για διαχείριση πλούτου, περνά σε βαθιά αναδιάρθρωση. Η καναδική La Caisse, μεγαλύτερος επενδυτής της εταιρείας, ενισχύει τον έλεγχό της μετά την αποχώρηση της διευθύνουσας συμβούλου Blythe Masters, ενώ η FNZ προσπαθεί να επιστρέψει σε θετικές ταμειακές ροές ύστερα από ζημιές προ φόρων $1,4 δισ. και επανειλημμένες αυξήσεις κεφαλαίου.

Η FNZ ήταν ένα από τα μεγάλα αστέρια της χρηματοοικονομικής τεχνολογίας.

Το 2022 αποτιμήθηκε σε πάνω από $20 δισ., όταν άντλησε $1,4 δισ. από μεγάλους θεσμικούς επενδυτές

Τέσσερα χρόνια αργότερα, όμως, η εικόνα είναι πολύ πιο δύσκολη.

Η εταιρεία βρίσκεται αντιμέτωπη με βαριές ζημιές, υψηλό λειτουργικό κόστος, συνεχείς ανάγκες χρηματοδότησης και αυξανόμενη πίεση από τους βασικούς της μετόχους. 

Η La Caisse αυξάνει τον έλεγχο

Σύμφωνα με τους Financial Times, η La Caisse, ο μεγαλύτερος επενδυτής της FNZ, έχει αυξήσει σημαντικά την επιρροή της στη διοίκηση της εταιρείας.

Η κίνηση έρχεται μετά την αποχώρηση της Blythe Masters από τη θέση της διευθύνουσας συμβούλου, σε ένα περιβάλλον έντονης δυσαρέσκειας για τις οικονομικές επιδόσεις και την πορεία της αναδιάρθρωσης.

Νέος πρόεδρος και προσωρινός διευθύνων σύμβουλος

Ο Stephen Welch, ειδικός στις αναδιαρθρώσεις, ανέλαβε πρόεδρος της FNZ και προσωρινά καθήκοντα διευθύνοντος συμβούλου.

Παράλληλα, το διοικητικό συμβούλιο αναδιαμορφώνεται με μεγαλύτερη έμφαση:

στην εξυγίανση,

στον έλεγχο κόστους,

και στη συνολική μεταμόρφωση της εταιρείας.

Ζημιές $1,4 δισ.

Το οικονομικό μέγεθος του προβλήματος είναι σημαντικό.

Η FNZ κατέγραψε ζημιές προ φόρων περίπου $1,4 δισ. στην τελευταία χρήση που εξετάζουν οι FT.

Το ποσό αυτό είναι τεράστιο για μια εταιρεία που πριν λίγα χρόνια παρουσιαζόταν ως μία από τις πιο υποσχόμενες πλατφόρμες του παγκόσμιου πλούτου.

Πώς βρέθηκε από τα $20 δισ. εδώ

Η μεγάλη αποτίμηση του 2022 είχε βασιστεί στην προσδοκία ότι η FNZ θα γινόταν μία από τις κυρίαρχες πλατφόρμες για τράπεζες, ασφαλιστικές και διαχειριστές πλούτου.

Η εταιρεία παρέχει τεχνολογία και υποδομή σε μεγάλους χρηματοπιστωτικούς οργανισμούς όπως Barclays και Santander. 

Το μοντέλο της όμως αποδείχθηκε πολύ ακριβό.

Το μεγάλο πρόβλημα ήταν η υπερβολική προσαρμογή

Ένα από τα βασικά προβλήματα που περιγράφουν οι FT είναι το κόστος της υπερβολικής προσαρμογής της πλατφόρμας για κάθε πελάτη.

Αντί να λειτουργεί με ένα ενιαίο, τυποποιημένο σύστημα, η FNZ δημιουργούσε συχνά πολύ σύνθετες λύσεις για διαφορετικές τράπεζες και οργανισμούς.

Αυτό αύξησε:

το προσωπικό,

το κόστος ανάπτυξης,

τις ανάγκες συντήρησης,

και τη συνολική πολυπλοκότητα της επιχείρησης.

Οι εξαγορές μεγάλωσαν την πολυπλοκότητα

Η FNZ είχε επίσης ακολουθήσει επιθετική στρατηγική εξαγορών.

Η ταχεία επέκταση δημιούργησε ένα μεγάλο και δύσκολο οργανωτικό σχήμα με διαφορετικές τεχνολογίες, ομάδες και λειτουργίες. 

Σε περιβάλλον χαμηλών επιτοκίων αυτό ήταν ευκολότερο να χρηματοδοτηθεί.

Όταν όμως το κόστος χρήματος αυξήθηκε, τα προβλήματα έγιναν πολύ πιο εμφανή.

Τέσσερις νέες χρηματοδοτήσεις από το 2024

Οι Financial Times αναφέρουν ότι από το 2024 η FNZ έχει χρειαστεί τέσσερις γύρους νέας χρηματοδότησης.

Μόνο τον Σεπτέμβριο του 2026, η εταιρεία εξασφάλισε επιπλέον $450 εκατ. από υφιστάμενους θεσμικούς επενδυτές. 

Στους επενδυτές περιλαμβάνονται:

La Caisse,

CPP Investments,

Generation Investment Management,

και Motive Partners. 

$450 εκατ. για να συνεχιστεί η μεταμόρφωση

Η ίδια η FNZ ανακοίνωσε ότι τα νέα κεφάλαια θα χρησιμοποιηθούν για να στηρίξουν το πρόγραμμα μετασχηματισμού και την επιστροφή σε κερδοφόρα ανάπτυξη. 

Η εταιρεία υποστηρίζει ότι η διαδικασία εξυγίανσης αρχίζει να αποδίδει.

Ο στόχος είναι να επιστρέψει σε θετικές ταμειακές ροές έως τα τέλη του 2027.

$2,5 τρισ. περιουσιακών στοιχείων στην πλατφόρμα

Παρά τις δυσκολίες, η FNZ παραμένει τεράστια.

Σύμφωνα με την ίδια την εταιρεία, στην πλατφόρμα της βρίσκονται περίπου $2,5 τρισ. περιουσιακών στοιχείων, για περισσότερους από 30 εκατ. τελικούς πελάτες. Αυτό εξηγεί γιατί οι επενδυτές δεν εγκαταλείπουν την εταιρεία.

Το πρόβλημα δεν είναι ότι δεν υπάρχει πελατειακή βάση.

Το πρόβλημα είναι πώς θα μετατραπεί αυτή η κλίμακα σε βιώσιμη κερδοφορία.

Νομικό μέτωπο με εργαζόμενους-μετόχους

Η FNZ έχει βρεθεί και σε νομική διαμάχη με εργαζόμενους που κατέχουν μετοχές.

Η υπόθεση αφορά καταγγελίες ότι οι επαναλαμβανόμενες αυξήσεις κεφαλαίου και η έκδοση νέων τίτλων οδήγησαν σε αραίωση της συμμετοχής ορισμένων εργαζομένων-μετόχων. 

Η υπόθεση προσθέτει ακόμη ένα επίπεδο πίεσης στη διοίκηση.

Η αποχώρηση της Blythe Masters είναι κομβική

Η Masters είχε αναλάβει την προσπάθεια αναδιάρθρωσης από το 2024.

Η αποχώρησή της δείχνει ότι οι επενδυτές ήθελαν ταχύτερη και πιο βαθιά αλλαγή. 

Η La Caisse φαίνεται πλέον να θέλει πιο άμεσο έλεγχο της διαδικασίας.

Ο Roman Regelman παραμένει συμβουλευτικά

Ο πρόεδρος του ομίλου Roman Regelman παραμένει στην εταιρεία, αλλά ο ρόλος του επανεξετάζεται και μετακινείται προς πιο συμβουλευτική θέση.

Αυτό σημαίνει ότι η FNZ αλλάζει όχι μόνο οικονομικό σχέδιο αλλά και κορυφή διοίκησης.

Η αμερικανική αγορά παραμένει μεγάλο στοίχημα

Παρά την κρίση, η FNZ εξακολουθεί να βλέπει τεράστια ευκαιρία στις ΗΠΑ.

Η εταιρεία έχει θέσει ως στρατηγικό στόχο να διαχειρίζεται περίπου $1 τρισ. περιουσιακών στοιχείων στην αμερικανική αγορά μέσα στα επόμενα χρόνια.

Αυτό είναι κρίσιμο για την ανάπτυξή της.

Αλλά απαιτεί ταυτόχρονα νέα κεφάλαια και αυστηρό έλεγχο κόστους.

Το μεγάλο ερώτημα είναι η αποτίμηση

Η FNZ δεν έχει δημοσιοποιήσει νέα επίσημη αποτίμηση αντίστοιχη με τα $20 δισ. του 2022.

Οι πρόσφατες αυξήσεις κεφαλαίου δεν έδωσαν νέο σημείο αποτίμησης. 

Άρα δεν είναι ασφαλές να πούμε ότι η εταιρεία «αξίζει» σήμερα συγκεκριμένο χαμηλότερο ποσό.

Το βέβαιο είναι ότι η αξία των $20 δισ. ανήκει στην κορύφωση της χρηματοοικονομικής τεχνολογίας του 2022.

Από την ανάπτυξη στην πειθαρχία

Η ιστορία της FNZ αντικατοπτρίζει μια μεγαλύτερη αλλαγή στον κλάδο.

Για χρόνια, το σύνθημα ήταν:

ανάπτυξη,

εξαγορές,

μερίδιο αγοράς,

και μεγάλες αποτιμήσεις.

Τώρα η αγορά ζητά:

κέρδη,

ταμειακές ροές,

χαμηλότερο κόστος,

και πραγματική λειτουργική απόδοση.

Η La Caisse δεν εγκαταλείπει το στοίχημα

Αυτό είναι και το πιο ενδιαφέρον στοιχείο.

Παρά τις ζημιές και τις δυσκολίες, οι μεγάλοι μέτοχοι συνεχίζουν να χρηματοδοτούν την εταιρεία.

Το τελευταίο πακέτο των $450 εκατ. δείχνει ότι εξακολουθούν να πιστεύουν ότι η τεχνολογία, η πελατειακή βάση και τα $2,5 τρισ. περιουσιακών στοιχείων στην πλατφόρμα μπορούν να στηρίξουν μια επιτυχημένη αναδιάρθρωση.

Απλώς δεν είναι πλέον διατεθειμένοι να περιμένουν χωρίς μεγαλύτερο έλεγχο.

Η μεγάλη εικόνα

Η FNZ πέρασε μέσα σε λίγα χρόνια από την περίοδο της μεγάλης αισιοδοξίας στην εποχή της σκληρής εξυγίανσης.

$20 δισ. αποτίμηση το 2022.

$1,4 δισ. ζημιές.

Επαναλαμβανόμενες αυξήσεις κεφαλαίου.

Αλλαγή ηγεσίας.

Και τώρα μεγαλύτερος έλεγχος από τη La Caisse.

Το επόμενο κρίσιμο ορόσημο είναι ξεκάθαρο:

αν η FNZ μπορεί να αποδείξει ότι η τεράστια κλίμακα της μπορεί επιτέλους να μετατραπεί σε θετικές ταμειακές ροές και βιώσιμη κερδοφορία.

Πηγή: pagenews.gr