Χρηματιστήριο: 3 δισ. «κάθονται» στα ταμεία εισηγμένων – Ποιοι έχουν ρευστότητα

Πάνω από 40 εταιρείες στο Χ.Α. εμφανίζουν αρνητικό καθαρό δανεισμό, όμως η αδράνεια κεφαλαίων δεν πείθει τους επενδυτές που ζητούν ανάπτυξη μέσω μόχλευσης.

Παρά το γεγονός ότι ο συνολικός καθαρός δανεισμός των εισηγμένων στο Χρηματιστήριο Αθηνών φτάνει τα 29,5 δισ. ευρώ, η εικόνα δεν είναι ενιαία. Περισσότερες από 40 εταιρείες εμφανίζουν αρνητικό καθαρό δανεισμό, δηλαδή διαθέτουν περισσότερα μετρητά και ρευστοποιήσιμες επενδύσεις από ό,τι υποχρεώσεις.

Το αποτέλεσμα; Ένα «μαξιλάρι» ρευστότητας που αγγίζει συνολικά τα 3 δισ. ευρώ. Ένα ποσό που θα μπορούσε να λειτουργήσει ως καύσιμο ανάπτυξης, αλλά σε πολλές περιπτώσεις παραμένει ανεκμετάλλευτο.

Ρευστότητα χωρίς στρατηγική δεν φέρνει αποδόσεις

Η ύπαρξη ισχυρού ταμείου θεωρείται θετική ένδειξη για τη χρηματοοικονομική υγεία μιας εταιρείας. Όμως η αγορά δεν εντυπωσιάζεται εύκολα από συσσωρευμένα μετρητά που απλώς μεταφέρονται από χρήση σε χρήση.

Οι επενδυτές ζητούν κάτι πιο επιθετικό: μόχλευση και αξιοποίηση κεφαλαίων για ανάπτυξη. Το σκεπτικό είναι απλό. Δανεισμός → επενδύσεις → αύξηση κερδών → υψηλότερα μερίσματα.

Όταν αυτό δεν συμβαίνει, η υπερβάλλουσα ρευστότητα μετατρέπεται από πλεονέκτημα σε χαμένη ευκαιρία.

Οι πρωταγωνιστές της ρευστότητας

Η Καρέλιας παραμένει σταθερά στην κορυφή, με περίπου 845 εκατ. ευρώ σε ταμείο και επενδύσεις. Πρόκειται για μια εξαιρετικά κερδοφόρα εταιρεία, η οποία όμως εδώ και χρόνια διατηρεί υψηλή ρευστότητα χωρίς να την αξιοποιεί δυναμικά.

Παράλληλα, αντιμετωπίζει ζητήματα χαμηλής διασποράς, που ενδέχεται να την οδηγήσουν ακόμη και σε καθεστώς επιτήρησης βάσει κανονισμών της ΕΧΑΕ.

Η Jumbo αποτελεί μια διαφορετική περίπτωση. Με ισχυρές ταμειακές ροές, συνεχείς επενδύσεις και υψηλά μερίσματα, διατηρεί ταμείο περίπου 473 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2025, αποδεικνύοντας ότι μπορεί να συνδυάζει ανάπτυξη και ρευστότητα.

Η Intracom εμφανίζει διαθέσιμα και επενδύσεις ύψους 330 εκατ. ευρώ, κυρίως από πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων και αναδιάρθρωση δραστηριοτήτων. Στην αγορά κυκλοφορούν σενάρια για επιστροφή κεφαλαίου ή γενναίο μέρισμα.

Εταιρείες με ισχυρά ταμεία και επενδυτικά σχέδια

Η ΕΥΔΑΠ διαθέτει περίπου 265 εκατ. ευρώ, ενώ εξετάζεται και πιθανή επιστροφή κεφαλαίου. Παράλληλα, έχει μπροστά της μεγάλο επενδυτικό πρόγραμμα δεκαετίας, το οποίο μπορεί να υλοποιήσει με συνδυασμό ρευστότητας και δανεισμού.

Η Ελλάκτωρ διαθέτει 212 εκατ. ευρώ, αποτέλεσμα πωλήσεων περιουσιακών στοιχείων, ενώ έχει ήδη επιστρέψει σημαντικά ποσά στους μετόχους της.

Η Πλαστικά Κρήτης διατηρεί ταμείο περίπου 143 εκατ. ευρώ, παρά τις μεγάλες επενδύσεις, χάρη στις ισχυρές ταμειακές ροές της.

Στην ίδια κατηγορία, ο ΟΛΘ εμφανίζει 128 εκατ. ευρώ, ενώ η ΕΧΑΕ διαθέτει περίπου 106 εκατ. ευρώ.

Μεσαία κεφαλαιοποίηση με γεμάτα ταμεία

Η εικόνα συνεχίζεται και σε μικρότερες εταιρείες. Η Τεχνική Ολυμπιακή έχει περίπου 59 εκατ. ευρώ, επενδύοντας παράλληλα σε ναυτιλία και ακίνητα.

Η Alpha Real Estate διαθέτει 56 εκατ. ευρώ και αναμένεται να διανείμει υψηλό μέρισμα, ενώ η Alter Ego Media εμφανίζει 30,6 εκατ. ευρώ.

Ακολουθούν εταιρείες όπως η AS Company, η Centric Holdings και η Profile Software, με σημαντικά αλλά μικρότερα ταμειακά διαθέσιμα.

Το δίλημμα της αγοράς: διανομή ή ανάπτυξη

Το βασικό ερώτημα για την αγορά είναι σαφές: τι θα κάνουν οι εταιρείες με αυτά τα κεφάλαια;

Υπάρχουν δύο βασικές επιλογές. Η πρώτη είναι η επιστροφή κεφαλαίου στους μετόχους μέσω μερισμάτων ή επαναγορών. Η δεύτερη είναι η επένδυση για ανάπτυξη, είτε οργανικά είτε μέσω εξαγορών.

Η απλή διατήρηση ρευστότητας χωρίς ξεκάθαρη στρατηγική δεν αποτελεί πλέον ελκυστικό αφήγημα για τους επενδυτές. Σε ένα περιβάλλον όπου το κεφάλαιο έχει κόστος, ακόμη και όταν αυτό είναι χαμηλό, η αδράνεια θεωρείται χαμένη ευκαιρία.

Το μήνυμα της αγοράς

Η εικόνα των «αδάνειστων» εταιρειών δείχνει ότι το ελληνικό χρηματιστήριο διαθέτει σημαντικά αποθέματα κεφαλαίων. Όμως αυτά τα κεφάλαια δεν αρκούν από μόνα τους για να δημιουργήσουν αξία.

Η αγορά ζητά δράση. Ζητά επενδύσεις, εξαγορές, στρατηγικές κινήσεις. Ζητά αξιοποίηση της ρευστότητας ώστε να μετατραπεί σε ανάπτυξη και όχι απλώς σε αριθμούς στους ισολογισμούς.

Το επόμενο διάστημα θα δείξει ποιες εταιρείες θα κινηθούν επιθετικά και ποιες θα συνεχίσουν να «κάθονται» πάνω στα ταμεία τους. Και εκεί θα κριθεί ποιοι θα κερδίσουν πραγματικά το ενδιαφέρον των επενδυτών.

Πηγή: Pagenews.gr