Deutsche Bank: Νέο buy στις ελληνικές τράπεζες με Eurobank στο επίκεντρο

Η Deutsche Bank βλέπει συνέχεια της υπεραπόδοσης για τις ελληνικές τράπεζες, καθώς η κερδοφορία, η πιστωτική επέκταση και οι διανομές κεφαλαίου ενισχύουν το επενδυτικό αφήγημα. Κορυφαία επιλογή της αναδεικνύεται η Eurobank, ενώ ανοδικά αναθεωρούνται οι τιμές στόχοι και για τις υπόλοιπες συστημικές.

Νέα φάση για το τραπεζικό αφήγημα

Σε νέα φάση εισέρχεται το επενδυτικό story των ελληνικών τραπεζών, με τη Deutsche Bank να εκτιμά ότι υπάρχει ακόμη περιθώριο για συνέχιση της υπεραπόδοσης, παρά το ισχυρό re-rating που έχει ήδη προηγηθεί. Στην έκθεση με τίτλο The 3Rs: Resilience, Returns and Re-rating, η γερμανική τράπεζα υποστηρίζει ότι η αγορά δεν έχει ενσωματώσει πλήρως τη βελτίωση της κερδοφορίας, την επιτάχυνση των δανείων και τις αυξημένες διανομές κεφαλαίου προς τους μετόχους.

Η ανάλυση υπογράφεται από τον Alfredo Alonso και την ομάδα του, οι οποίοι βλέπουν για τις ελληνικές τράπεζες ένα περιβάλλον όπου η ανάπτυξη συνδυάζεται πλέον με μεγαλύτερη ορατότητα στα κέρδη και στις αποδόσεις προς τους επενδυτές.

Οι νέες τιμές στόχοι και οι συστάσεις

Η Deutsche Bank διατηρεί σύσταση Buy για όλες τις ελληνικές τράπεζες που καλύπτει και προχωρά σε αυξήσεις στις τιμές στόχους. Για τη Eurobank, που παραμένει η κορυφαία επιλογή της, ο στόχος ανεβαίνει στα 5,45 ευρώ από 5 ευρώ. Για την Alpha Bank ο νέος στόχος τοποθετείται στα 5,10 ευρώ από 4,80 ευρώ.

Ανάλογη αναθεώρηση γίνεται και για την Πειραιώς, με την τιμή στόχο να αυξάνεται στα 11,30 ευρώ από 10,15 ευρώ. Για την Εθνική Τράπεζα, ο στόχος ανεβαίνει στα 18,55 ευρώ από 17,10 ευρώ. Οι αναθεωρήσεις αυτές αντανακλούν, σύμφωνα με την έκθεση, τη βελτιωμένη εικόνα του κλάδου σε επίπεδο κερδοφορίας, κεφαλαίων και πιστωτικής επέκτασης.

Άνοδος δανείων και σταθερή ζήτηση χρηματοδότησης

Η Deutsche Bank επισημαίνει ότι οι ελληνικές τράπεζες βρίσκονται πλέον σε τροχιά ανάπτυξης με σαφή ορίζοντα για τα κέρδη τους. Τον Ιούνιο του 2026 η πιστωτική επέκταση στην Ελλάδα έφτασε το 7% σε ετήσια βάση, ενώ τα επιχειρηματικά δάνεια αυξήθηκαν κατά 10%. Η ζήτηση για χρηματοδότηση παραμένει ισχυρή και στηρίζεται σε πραγματικές επενδυτικές ανάγκες.

Με βάση αυτή την εικόνα, η τράπεζα εκτιμά ότι οι περισσότερες διοικήσεις ενδέχεται να ξεπεράσουν τους στόχους που έχουν θέσει για το 2026. Παράλληλα, τονίζει πως η βελτίωση στα έσοδα δεν εξαρτάται πλέον κυρίως από τα επιτόκια, αλλά ολοένα και περισσότερο από την αύξηση των όγκων.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους και η ρευστότητα

Για το σύνολο του κλάδου, η Deutsche Bank προβλέπει ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους θα αυξηθούν περίπου 7%-8% το 2026 και ότι ο μέσος ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης θα κινηθεί κοντά στο 8% έως το 2028. Η ισχυρή ρευστότητα, οι χαμηλοί δείκτες δανείων προς καταθέσεις και η μικρή πίεση στο κόστος χρηματοδότησης θεωρούνται βασικοί παράγοντες στήριξης.

Η γερμανική τράπεζα βλέπει έτσι ένα τραπεζικό περιβάλλον στο οποίο η επίδοση των ελληνικών ομίλων δεν στηρίζεται μόνο στην αποκατάσταση της εμπιστοσύνης, αλλά και σε πιο απτά θεμελιώδη μεγέθη που μπορούν να αντέξουν στον χρόνο.

Μειωμένος ο κίνδυνος για την ποιότητα ενεργητικού

Σημαντική βελτίωση καταγράφεται και στο μέτωπο της ποιότητας του ενεργητικού. Ο μέσος δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων υποχώρησε στο 2,2% στο δεύτερο τρίμηνο του 2026 από 2,7% στο πρώτο τρίμηνο, ενώ η δημιουργία νέων προβληματικών δανείων παραμένει περιορισμένη. Η Deutsche Bank θεωρεί ότι η τάση αυτή μπορεί να συνεχιστεί και να οδηγήσει τον δείκτη προς το 2% έως το 2028.

Η εξέλιξη αυτή μειώνει έναν από τους παραδοσιακούς κινδύνους που βάρυναν επί χρόνια τον κλάδο και βελτιώνει το προφίλ του απέναντι στους διεθνείς επενδυτές.

Διανομές, επαναγορές και κεφαλαιακή ευχέρεια

Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται και στο σκέλος των διανομών. Η κεφαλαιακή θέση των τραπεζών επιτρέπει υψηλότερα ποσοστά διανομής κερδών, αλλά και επαναγορές μετοχών. Η Deutsche Bank εκτιμά ότι οι μερισματικές αποδόσεις μπορεί να διαμορφωθούν σε υψηλό μονοψήφιο ή ακόμη και διψήφιο ποσοστό έως το 2028.

Την ίδια στιγμή, η σταδιακή μείωση της εξάρτησης από τις αναβαλλόμενες φορολογικές πιστώσεις ενισχύει την ποιότητα των κεφαλαίων και αφαιρεί έναν από τους πιο επίμονους προβληματισμούς της αγοράς.

Γιατί η Eurobank ξεχωρίζει

Η Eurobank αναδεικνύεται σε κορυφαία επιλογή της Deutsche Bank, καθώς η γερμανική τράπεζα βλέπει σε αυτήν το μεγαλύτερο περιθώριο θετικών εκπλήξεων. Πάνω από το 45% των κερδών της προέρχεται από διεθνείς δραστηριότητες, κάτι που διαφοροποιεί το προφίλ της. Επιπλέον, η πλήρης ενοποίηση της Eurolife αναμένεται να ενισχύσει περαιτέρω τα έσοδα από προμήθειες και ασφάλειες.

Στο ίδιο πλαίσιο, η Deutsche Bank υπολογίζει πως οι συνολικές διανομές της Eurobank, μέσω μερισμάτων και επαναγορών μετοχών, θα φτάσουν περίπου τα 3,1 δισ. ευρώ την περίοδο 2026-2028.

Alpha Bank, Πειραιώς και Εθνική

Για την Alpha Bank, η έκθεση στέκεται στην ισχυρή εμπορική δυναμική, στην αύξηση των προμηθειών και στη βελτίωση της αποδοτικότητας. Θετικό στοιχείο θεωρείται και η στρατηγική συμμετοχή της UniCredit, η οποία προσθέτει μακροπρόθεσμη αξία. Η Deutsche Bank εκτιμά ότι ο δείκτης κόστους προς έσοδα μπορεί να υποχωρήσει στο 34% έως το 2028.

Η Πειραιώς χαρακτηρίζεται ως μία από τις ισχυρότερες ιστορίες αναδιάρθρωσης στην ευρωπαϊκή τραπεζική αγορά. Μετά τα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου, η Deutsche Bank αναθεώρησε ανοδικά κατά 3%-6% τις προβλέψεις της για τα καθαρά κέρδη της περιόδου 2026-2028, αποδίδοντας πρόσθετη ώθηση στην αύξηση των δανείων και στην ενσωμάτωση της Εθνικής Ασφαλιστικής.

Η Εθνική Τράπεζα εξακολουθεί να διαθέτει μία από τις ισχυρότερες κεφαλαιακές θέσεις στην Ευρώπη, όμως παραμένει η λιγότερο προτιμώμενη ελληνική τράπεζα της Deutsche Bank. Η επιλογή αυτή δεν σχετίζεται με θεμελιώδεις αδυναμίες, αλλά με το γεγονός ότι η αποτίμησή της κρίνεται πιο απαιτητική σε σχέση με των άλλων ομίλων.

Ο ρόλος της αναβάθμισης της αγοράς

Στο υπόβαθρο της αισιόδοξης τοποθέτησης βρίσκεται και η αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς σε ανεπτυγμένη. Η Deutsche Bank θεωρεί ότι η ένταξη σε ευρωπαϊκούς δείκτες, αλλά κυρίως η μετάβαση του MSCI τον Μάιο του 2027, μπορούν να διευρύνουν σημαντικά τη βάση των διεθνών θεσμικών επενδυτών.

Αυτό, σύμφωνα με την ίδια, μπορεί να αποτελέσει έναν ακόμη διαρθρωτικό καταλύτη για τις τραπεζικές μετοχές, σε μια περίοδο όπου ο κλάδος εμφανίζει πιο ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη και πιο καθαρή ορατότητα για τους επόμενους μήνες και χρόνια.

Πηγή: Pagenews.gr