Goldman Sachs και Deutsche Bank «ποντάρουν» στις γαλλικές εκλογές

Οι αμερικανικές και γερμανικές τράπεζες προσφέρουν επενδυτικά εργαλεία που επιτρέπουν τοποθετήσεις υπέρ ή κατά διαφορετικών πολιτικών σεναρίων στη Γαλλία. Στο επίκεντρο βρίσκονται ακόμη και υψηλού ρίσκου τραπεζικά ομόλογα AT1.

Οι γαλλικές εκλογές γίνονται πεδίο επενδυτικής τοποθέτησης

Αν και οι προεδρικές εκλογές στη Γαλλία απέχουν ακόμη μήνες, στη Wall Street έχουν ήδη μετατραπεί σε αντικείμενο συναλλαγής. Η Goldman Sachs και η Deutsche Bank διαθέτουν σε επενδυτές ειδικά «καλάθια» γαλλικών ομολόγων, μέσα από τα οποία μπορούν να εκφράσουν άποψη για το πολιτικό σενάριο που θεωρούν πιθανότερο για την αναμέτρηση του Απριλίου 2027 ή να καλυφθούν απέναντι σε μια δυσμενή εξέλιξη.

Τα πακέτα αυτά δεν περιορίζονται μόνο σε απλούς κρατικούς τίτλους. Στο επίκεντρο βρίσκονται και ομόλογα Additional Tier 1, τα γνωστά AT1, τα οποία ανήκουν στην κατηγορία των υψηλότερου κινδύνου τραπεζικών τίτλων και μπορούν να υποστούν σημαντικές απώλειες αν μια τράπεζα αντιμετωπίσει σοβαρό πρόβλημα κεφαλαιακής επάρκειας.

Με απλά λόγια, οι επενδυτές έχουν τη δυνατότητα να τοποθετηθούν είτε θετικά είτε αρνητικά ως προς την πορεία του γαλλικού χρέους, ανάλογα με το πώς αξιολογούν τη σχέση πολιτικής και αγορών τους επόμενους μήνες.

Long ή short ανάλογα με το σενάριο

Η λογική των συγκεκριμένων προϊόντων είναι ευθύγραμμη. Όσοι συμμετέχουν μπορούν να λάβουν long ή short θέση σε ένα καλάθι γαλλικού χρέους, επιλέγοντας αν θεωρούν ότι η πολιτική εξέλιξη θα λειτουργήσει ευνοϊκά ή αρνητικά για τις αγορές.

Η τοποθέτηση αυτή δεν προϋποθέτει απαραίτητα άμεση κατοχή των ομολόγων. Η έκθεση μπορεί να προκύψει είτε με απευθείας συναλλαγές πάνω στους τίτλους είτε μέσω παραγώγων, όπως τα total return swaps που οργανώνουν οι τράπεζες. Έτσι, η πολιτική αβεβαιότητα αποκτά πιο άμεση οικονομική αποτύπωση και γίνεται προσβάσιμη σε επενδυτές που θέλουν να κινηθούν γρήγορα πάνω σε ένα συγκεκριμένο σενάριο.

Τα προϊόντα αυτά δεν σημαίνουν αναγκαστικά ότι η Goldman Sachs και η Deutsche Bank στοιχηματίζουν οι ίδιες στην έκβαση των εκλογών. Κυρίως παρέχουν στους πελάτες τους ένα εργαλείο για να προβάλλουν τη δική τους επενδυτική άποψη ή να προστατευθούν από τον πολιτικό κίνδυνο που συνδέεται με τη Γαλλία.

Η ανησυχία για τη Γαλλία δεν αφορά μόνο την πολιτική αλλαγή

Το ενδιαφέρον των αγορών δεν περιορίζεται στο ποιος θα διαδεχθεί τον Εμανουέλ Μακρόν. Το ζήτημα είναι ποια θα είναι η δημοσιονομική κατάσταση της χώρας και ποια οικονομία θα παραλάβει ο επόμενος πρόεδρος. Η Γαλλία βρίσκεται αντιμέτωπη με έλλειμμα που ξεπερνά το 5%, με αυξανόμενο κόστος εξυπηρέτησης του χρέους και με οικονομία που κινείται επικίνδυνα κοντά στην ύφεση.

Οι οικονομολόγοι της Berenberg περιέγραψαν την κατάσταση με ιδιαίτερα αυστηρό τρόπο, αναφέροντας ότι η ανάπτυξη εξασθενεί, η δημοσιονομική πορεία δεν είναι βιώσιμη, η μεταρρυθμιστική δυναμική έχει σταματήσει και οι πολιτικές προοπτικές προκαλούν έντονη ανησυχία. Αυτή η αβεβαιότητα έχει ήδη αρχίσει να αποτυπώνεται στις τιμές των γαλλικών περιουσιακών στοιχείων, πολύ πριν ανοίξουν οι κάλπες.

Ένδειξη της πίεσης που δέχεται η αγορά αποτελεί και η συμπεριφορά των γαλλικών τραπεζικών AT1. Τον τελευταίο μήνα, τα ασφάλιστρα κινδύνου για αυτούς τους τίτλους έχουν διευρυνθεί σε μεγάλο μέρος της καμπύλης, την ώρα που τα spreads στην ευρύτερη ευρωπαϊκή αγορά AT1 έχουν κυρίως υποχωρήσει. Η εικόνα αυτή δείχνει ότι οι γαλλικοί τραπεζικοί τίτλοι κινούνται χειρότερα από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, καθώς οι επενδυτές αρχίζουν να ενσωματώνουν ειδικό γαλλικό πολιτικό και δημοσιονομικό ρίσκο στις αποτιμήσεις τους.

Τα credit baskets και το νέο επενδυτικό τοπίο

Η Goldman Sachs έχει ήδη αναπτύξει σημαντική δραστηριότητα στην ανερχόμενη αγορά των credit baskets, ενώ στο παρελθόν έχει δημιουργήσει μαζί με την JPMorgan προϊόντα που επέτρεπαν έμμεσες τοποθετήσεις στην αγορά private credit. Μέσω αυτών, οι επενδυτές μπορούσαν ακόμη και να πάρουν θέσεις πτώσης μέσω εισηγμένων εταιρειών και ασφαλιστικών ομίλων με μεγάλη έκθεση στον συγκεκριμένο κλάδο.

Από την πλευρά της, η Deutsche Bank ετοιμάζεται να λανσάρει επισήμως τη δική της πλατφόρμα credit baskets τον επόμενο μήνα, αν και ήδη προχωρά σε εξατομικευμένες συναλλαγές για πελάτες της. Ο Σον Φλάναγκαν, παγκόσμιος επικεφαλής επενδυτικών λύσεων της τράπεζας, ανέφερε ότι τα συγκεκριμένα καλάθια δεν σχεδιάστηκαν ειδικά ως απάντηση στις τελευταίες πολιτικές εξελίξεις. Ωστόσο, είναι διαθέσιμα σε όσους θέλουν να πάρουν θέση γύρω από τα διαφορετικά σενάρια για τη Γαλλία.

Πηγή: Pagenews.gr