Οι αγορές «ψηφίζουν» πριν από τις κάλπες – DBRS βλέπει μικρό πολιτικό ρίσκο για την Ελλάδα
ΧΡΟΝΟΣ ΑΝΑΓΝΩΣΗΣ 9 '
Πηγή Φωτογραφίας: eurokinissi//Οι αγορές «ψηφίζουν» πριν από τις κάλπες – DBRS βλέπει μικρό πολιτικό ρίσκο για την Ελλάδα
Μπορούν οι αγορές να «διαβάσουν» μια κάλπη πριν αυτή ανοίξει;
Ο Κυριάκος Μητσοτάκης έβαλε ο ίδιος το ερώτημα στη συζήτηση μετά τη ΔΕΘ, σχολιάζοντας την εντυπωσιακή αλλαγή στο κόστος χρηματοδότησης της Ελλάδας και την εικόνα της χώρας απέναντι στους διεθνείς επενδυτές.
«Πριν από μερικά χρόνια, ποιος θα φανταζόταν ότι η Ελλάδα θα δανειζόταν φθηνότερα από τέσσερις χώρες της G7;», ήταν η χαρακτηριστική αναφορά του πρωθυπουργού, ο οποίος διερωτήθηκε κατά πόσο οι αγορές έχουν αρχίσει να «προεξοφλούν και το αποτέλεσμα των εκλογών».
Η φράση έχει πολιτικό βάρος, αλλά το ενδιαφέρον βρίσκεται κυρίως στα δεδομένα που τη συνοδεύουν.
Γιατί την ίδια στιγμή που οι δημοσκοπήσεις δεν εξασφαλίζουν εύκολη αυτοδυναμία και αφήνουν ανοιχτό το ενδεχόμενο μιας δυσκολότερης μετεκλογικής εξίσωσης, οι διεθνείς οίκοι εμφανίζονται πολύ λιγότερο ανήσυχοι.
DBRS: Δύσκολος σχηματισμός κυβέρνησης, αλλά περιορισμένο πολιτικό ρίσκο
Το καθαρότερο μήνυμα ήρθε από τη Morningstar DBRS.
Ο οίκος διατήρησε την Ελλάδα στη βαθμίδα BBB αλλά αναβάθμισε τις προοπτικές της αξιολόγησης από «σταθερές» σε «θετικές», ανοίγοντας ουσιαστικά τον δρόμο για πιθανή νέα αναβάθμιση εφόσον συνεχιστεί η βελτίωση των δημοσιονομικών και του δημόσιου χρέους.
Ακόμη πιο ενδιαφέρουσα πολιτικά είναι η αναφορά της DBRS στις επόμενες εκλογές.
Ο οίκος αναγνωρίζει ότι οι σημερινές δημοσκοπήσεις ενδέχεται να οδηγήσουν σε μια δύσκολη περίοδο σχηματισμού κυβέρνησης μετά τις εκλογές του 2027.
Παρά ταύτα, εκτιμά ότι ο πολιτικός κίνδυνος παραμένει περιορισμένος, επικαλούμενος την ευρεία συναίνεση που θεωρεί ότι υπάρχει μεταξύ των κυριότερων πολιτικών κομμάτων σε βασικούς άξονες οικονομικής πολιτικής.
Αυτό έχει ιδιαίτερη σημασία για την αγορά.
Οι επενδυτές δεν αξιολογούν μόνο ποιος θα κερδίσει τις εκλογές. Αξιολογούν και το κατά πόσο ένα διαφορετικό πολιτικό αποτέλεσμα μπορεί να ανατρέψει τη δημοσιονομική πορεία, τις μεταρρυθμίσεις, τις σχέσεις με την Ευρώπη ή τη στρατηγική για το δημόσιο χρέος.
Μέχρι στιγμής, η DBRS δεν βλέπει ένα τέτοιο σενάριο ως βασικό κίνδυνο.
Το μήνυμα της ΔΕΘ: Παροχές χωρίς ανατροπή της δημοσιονομικής γραμμής
Σε αυτή την εικόνα εντάσσεται και η προσπάθεια της κυβέρνησης να παρουσιάσει τις εξαγγελίες της ΔΕΘ ως μόνιμες αλλά δημοσιονομικά χρηματοδοτημένες παρεμβάσεις.
Ο Μητσοτάκης απέφυγε ένα πακέτο που θα έδινε στις αγορές την εικόνα προεκλογικής δημοσιονομικής εκτροπής, παρά το γεγονός ότι η χώρα εισέρχεται πλέον στην τελική πολιτική ευθεία προς τις εκλογές.
Η DBRS σημειώνει ότι, παρά τα επεκτατικά μέτρα και τις φορολογικές μειώσεις, οι δημοσιονομικές επιδόσεις αναμένεται να παραμείνουν ισχυρές. Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή προβλέπει πρωτογενές πλεόνασμα περίπου 4% του ΑΕΠ το 2026 και 3,7% το 2027.
Ταυτόχρονα, ο οίκος αναμένει σημαντική περαιτέρω αποκλιμάκωση του δημόσιου χρέους, με την Ευρωπαϊκή Επιτροπή να τοποθετεί τον λόγο χρέους προς ΑΕΠ στο 134,4% στο τέλος του 2027.
Αυτή είναι και η βασική γλώσσα που καταλαβαίνουν οι αγορές: όχι τόσο τις προεκλογικές υποσχέσεις, όσο το εάν οι αριθμοί πίσω από αυτές βγαίνουν.
Goldman Sachs: Ο Γενικός Δείκτης προς τις 2.800 μονάδες
Η ίδια εικόνα εμπιστοσύνης αποτυπώνεται στο Χρηματιστήριο Αθηνών.
Η Goldman Sachs ανέβασε τον στόχο της για τον Γενικό Δείκτη στις 2.800 μονάδες, από 2.600 προηγουμένως, μετά το ισχυρό ράλι που οδήγησε την ελληνική αγορά σε υψηλά 17 ετών.
Το timing είναι κρίσιμο.
Το Euronext Athens βρίσκεται στην τελική ευθεία για την επιστροφή του στις ανεπτυγμένες αγορές, με την Goldman να θεωρεί ότι το ελληνικό επενδυτικό story εξακολουθεί να διαθέτει περιθώριο.
Η αλλαγή κατηγορίας δεν αποτελεί απλώς έναν συμβολικό τίτλο. Μπορεί να αλλάξει τη δεξαμενή διεθνών κεφαλαίων που έχουν τη δυνατότητα ή την υποχρέωση να τοποθετούνται στην ελληνική αγορά.
HSBC: Τα funds είναι ήδη overweight στην Ελλάδα
Ακόμη πιο χαρακτηριστικό είναι το εύρημα της HSBC.
Σύμφωνα με την τελευταία ανάλυσή της, η Ελλάδα συγκαταλέγεται στις αγορές όπου οι διεθνείς επενδυτές διατηρούν από τις ισχυρότερες overweight τοποθετήσεις σε σχέση με τον μέσο όρο της τελευταίας πενταετίας.
Στην Ευρώπη, Ελλάδα και Αυστρία ξεχωρίζουν για τις μεγαλύτερες overweight θέσεις, ενώ η ελληνική αγορά βρίσκεται πολύ ψηλά και σε παγκόσμια σύγκριση.
Με απλά λόγια, τα funds δεν παρακολουθούν απλώς την Ελλάδα.
Έχουν ήδη βάλει περισσότερα χρήματα στις ελληνικές μετοχές σε σχέση με το βάρος που θα δικαιολογούσε μια ουδέτερη τοποθέτηση.
Και αυτό συμβαίνει ενώ η εκλογική συζήτηση έχει ήδη αρχίσει.
Οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να παίρνουν αναβαθμίσεις
Το ισχυρότερο ίσως κομμάτι της αγοράς παραμένουν οι τράπεζες.
Η Deutsche Bank διατηρεί σύσταση Buy για τον κλάδο και εκτιμά ότι, παρά το ισχυρό χρηματιστηριακό momentum, οι αποτιμήσεις δεν έχουν ακόμη ενσωματώσει πλήρως τη βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών και των προοπτικών κερδοφορίας.
Οι νέες τιμές-στόχοι της Deutsche Bank διαμορφώνονται:
- Alpha Bank: €5,10 από €4,80
- Πειραιώς: €11,30 από €10,15
- Eurobank: €5,45 από €5,00
- Εθνική Τράπεζα: €18,55 από €17,10.
Στο ίδιο μήκος κύματος κινείται και η Morgan Stanley, η οποία χαρακτηρίζει την Ελλάδα μία από τις ευρωπαϊκές αγορές με τις ισχυρότερες προοπτικές πιστωτικής επέκτασης και ανεβάζει τους στόχους της για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες.
Για την Alpha Bank ο νέος στόχος είναι €5,50, για την Πειραιώς €12,30, για τη Eurobank €5,40 και για την Εθνική €19,30.
Η Alpha Bank μπαίνει παράλληλα στα ευρωπαϊκά top picks της Morgan Stanley.
Η ΕΚΤ ξαναμπαίνει στην εξίσωση
Υπάρχει όμως και ένας εξωτερικός παράγοντας που θα δοκιμάσει το θετικό story: τα επιτόκια.
Η αγορά περιμένει πλέον με πολύ υψηλή πιθανότητα νέα αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης από την ΕΚΤ, που θα ανεβάσει το επιτόκιο καταθέσεων στο 2,5%. Το μεγαλύτερο ερώτημα δεν είναι τόσο η συγκεκριμένη κίνηση, όσο το μήνυμα που θα δώσει η Κριστίν Λαγκάρντ για το 2027.
Οι αγορές έχουν τιμολογήσει πολύ πιο επιθετική πορεία από εκείνη που προβλέπουν αρκετοί οικονομολόγοι, με τις ενεργειακές τιμές και τη γεωπολιτική ένταση να επαναφέρουν τον πληθωρισμό στην κορυφή των ανησυχιών.
Για τις ελληνικές τράπεζες, πάντως, ένα περιβάλλον υψηλότερων επιτοκίων μπορεί να στηρίζει τα έσοδα από τόκους, υπό την προϋπόθεση ότι δεν πλήττει υπερβολικά την πιστωτική επέκταση και την ποιότητα των δανειακών χαρτοφυλακίων.
COSMOTE τέλος – Η Telekom βάζει πλέον το «Τ» στην Ελλάδα
Το νέο επενδυτικό περιβάλλον αποτυπώνεται και σε μια πολύ ορατή εταιρική αλλαγή.
Η COSMOTE TELEKOM περνά πλέον στην ενιαία εμπορική ταυτότητα Telekom, σε ένα από τα μεγαλύτερα rebrandings που έχουν πραγματοποιηθεί στην ελληνική τηλεπικοινωνιακή αγορά.
Η Deutsche Telekom επιβεβαιώνει ότι το brand Telekom θα χρησιμοποιείται στο σύνολο των προϊόντων και υπηρεσιών του Ομίλου ΟΤΕ: COSMOTE 5G γίνεται Telekom 5G, COSMOTE Fiber γίνεται Telekom Fiber, τα καταστήματα μετατρέπονται σε Telekom stores και στα κινητά εμφανίζεται πλέον η ένδειξη
Η αλλαγή δεν είναι μόνο αισθητική.
Η Deutsche Telekom κατέχει περίπου το 55% του ΟΤΕ και θέλει να εντάξει ακόμη στενότερα την ελληνική δραστηριότητα στη διεθνή τεχνολογική και εμπορική της πλατφόρμα.
Η Ελλάδα περνά έτσι από ένα ισχυρό εγχώριο brand σε μια απευθείας ταύτιση με έναν από τους μεγαλύτερους τηλεπικοινωνιακούς ομίλους της Ευρώπης.
Και τα πραγματικά κεφάλαια συνεχίζουν να μπαίνουν
Η κινητικότητα δεν περιορίζεται στις τράπεζες και στο χρηματιστήριο.
Η AKTOR Ανανεώσιμες προχωρά στην ανάπτυξη δύο μεγάλων έργων αντλησιοταμίευσης στη Δυτική Μακεδονία, με συνολική μέγιστη αδειοδοτημένη ισχύ έγχυσης 1.044 MW και απορρόφησης 1.050 MW.
Το συνολικό επενδυτικό ύψος, εφόσον ολοκληρωθεί η ωρίμανση και κατασκευή των έργων, εκτιμάται περίπου στα €1,2 δισ.
Πρόκειται για το άλλο μισό του ελληνικού story: οι θετικές εκθέσεις των επενδυτικών τραπεζών έχουν αξία μόνο εφόσον τελικά συνοδεύονται από πραγματικές επενδύσεις, υποδομές και νέο παραγωγικό κεφάλαιο.
Οι αγορές δεν δίνουν λευκή επιταγή
Υπάρχει, πάντως, μια κρίσιμη διάκριση.
Το ότι η DBRS βλέπει σήμερα περιορισμένο πολιτικό κίνδυνο και τα διεθνή funds παραμένουν overweight στην Ελλάδα δεν σημαίνει ότι οι αγορές έχουν «ψηφίσει» οριστικά ένα συγκεκριμένο εκλογικό αποτέλεσμα.
Οι αγορές τιμολογούν πιθανότητες.
Και σήμερα φαίνεται να τιμολογούν κυρίως τη συνέχεια της δημοσιονομικής πειθαρχίας, την πτώση του χρέους, τη σταθερότητα του τραπεζικού συστήματος και τη διατήρηση μιας ευρωπαϊκής οικονομικής κατεύθυνσης — ανεξάρτητα από το πόσο δύσκολη μπορεί να αποδειχθεί η διαδικασία σχηματισμού κυβέρνησης.
Γι’ αυτό και η φράση του Κυριάκου Μητσοτάκη έχει ενδιαφέρον.
«Μήπως οι αγορές προεξοφλούν και το αποτέλεσμα των εκλογών;»
Η απάντηση δεν μπορεί ακόμη να δοθεί από τις κάλπες.
Αλλά από ομόλογα, οίκους αξιολόγησης, τράπεζες και διεθνή funds, το μήνυμα μέχρι στιγμής είναι σαφές: η πολιτική αβεβαιότητα έχει αρχίσει να συζητείται στην Ελλάδα — όχι όμως ακόμη να τιμολογείται ως ελληνικός οικονομικός κίνδυνος.
Πηγή: pagenews.gr
Διαβάστε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο
