H Citi προειδοποιεί για κρίση στην Ευρωζώνη λόγω… επιτοκίων

Σύμφωνα με τη Citi, η ζήτηση δανείων στην ευρωζώνη εμφανίζει ένα σπάνιο προειδοποιητικό σημάδι, το οποίο έχει καταγραφεί μόνο τέσσερις φορές τα τελευταία 23 χρόνια: το 2008, το 2012, το 2020 και το 2022.

Σήμα κινδύνου που έχει εμφανιστεί μόλις τέσσερις φορές τα τελευταία 23 χρόνια εκπέμπει η ζήτηση δανείων στην ευρωζώνη, σύμφωνα με τη Citi: Το 2008, το 2012, το 2020 και το 2022.

Σε αντίστοιχα επίπεδα με εκείνες τις περιόδους υποχωρούν πλέον οι προσδοκίες για τη ζήτηση στεγαστικής πίστης, καθώς τα υψηλότερα επιτόκια περιορίζουν τη διάθεση νοικοκυριών να δανειστούν και επιβραδύνουν την επιχειρηματική χρηματοδότηση.

Πίσω από την επιδείνωση εντοπίζει η Citi το αυξημένο κόστος χρήματος, καταλήγοντας ότι τα επιτόκια έχουν ήδη περάσει σε περιοριστικό έδαφος, τουλάχιστον για τους κλάδους που εξαρτώνται περισσότερο από τον δανεισμό. Παρά την αντοχή που διατηρούν μέχρι στιγμής οι πραγματικές στεγαστικές εκταμιεύσεις, η τράπεζα προειδοποιεί ότι η εικόνα μπορεί να χειροτερέψει γρήγορα, ενώ στις επιχειρηματικές χορηγήσεις έχει ήδη καταγραφεί επιβράδυνση τον Αύγουστο και τον Σεπτέμβριο.

Πίσω από την επιδείνωση εντοπίζει η Citi το αυξημένο κόστος χρήματος, καταλήγοντας ότι τα επιτόκια έχουν ήδη περάσει σε περιοριστικό έδαφος, τουλάχιστον για τους κλάδους που εξαρτώνται περισσότερο από τον δανεισμό. Παρά την αντοχή που διατηρούν μέχρι στιγμής οι πραγματικές στεγαστικές εκταμιεύσεις, η τράπεζα προειδοποιεί ότι η εικόνα μπορεί να χειροτερέψει γρήγορα, ενώ στις επιχειρηματικές χορηγήσεις έχει ήδη καταγραφεί επιβράδυνση τον Αύγουστο και τον Σεπτέμβριο.

Το ακριβό χρήμα κόβει τη ζήτηση

Αισθητή υποχώρηση της ζήτησης στεγαστικών δανείων καταγράφει η τελευταία Έρευνα Τραπεζικών Χορηγήσεων της ΕΚΤ, την οποία εξετάζει η Citi μαζί με τα στοιχεία για τις πραγματικές ροές χρηματοδότησης. Μικρότερη κάμψη εμφανίζει η ζήτηση επιχειρηματικών δανείων, η οποία, όμως, ξεκινά ήδη από υποτονικά επίπεδα.

Ως βασικό παράγοντα πίσω από την εξασθένηση της ζήτησης αναφέρουν οι τράπεζες τα υψηλότερα επιτόκια. Για τη Citi, το εύρημα συνδέει άμεσα την αύξηση του κόστους χρήματος με την υποχώρηση της διάθεσης νοικοκυριών και επιχειρήσεων να δανειστούν.

Στην ανακοίνωσή της, η ΕΚΤ περιγράφει την εξέλιξη ως ένδειξη ότι τα υψηλότερα επιτόκια πολιτικής μεταδίδονται ομαλά στις συνθήκες χρηματοδότησης. Στην πραγματική οικονομία, αυτή η μετάδοση αποτυπώνεται σε ασθενέστερη ζήτηση πίστωσης και ακριβότερη πρόσβαση στον δανεισμό.

Παράλληλα, αυστηροποιήθηκαν ξανά τα τραπεζικά κριτήρια χορηγήσεων τόσο για τα νοικοκυριά όσο και για τις επιχειρήσεις, αν και η μεταβολή στο σύνολο της ευρωζώνης παρέμεινε οριακή. Η μεγαλύτερη μετατόπιση προκύπτει από την πλευρά των υποψήφιων δανειοληπτών, που περιορίζουν τη ζήτηση υπό το βάρος των επιτοκίων.

Τα στεγαστικά αντέχουν — οι προσδοκίες καταρρέουν

Στις πραγματικές ροές στεγαστικών δανείων δεν έχει αποτυπωθεί ακόμη πλήρως η επιδείνωση που δείχνει η έρευνα. Οι εκταμιεύσεις διατηρούν προς το παρόν αντοχές, όμως η Citi εκτιμά ότι οι προοπτικές μπορούν να χειροτερέψουν αρκετά γρήγορα.

Ευρεία και σημαντική χαρακτηρίζει την αναμενόμενη υποχώρηση της ζήτησης, επισημαίνοντας τη σπανιότητα αντίστοιχων ενδείξεων από το 2003 μέχρι σήμερα. Η απόσταση ανάμεσα στις τρέχουσες χρηματοδοτικές ροές και στις προσδοκίες των τραπεζών αποτελεί το βασικό προειδοποιητικό εύρημα: η αντοχή των σημερινών στοιχείων δεν εξασφαλίζει τη συνέχισή της στους επόμενους μήνες.

Χωρίς να εντοπίζει άλλον προφανή σημαντικό παράγοντα που να εξηγεί τη μείωση της ζήτησης, η Citi καταλήγει ότι τα επιτόκια βρίσκονται ήδη σε περιοριστικό επίπεδο, τουλάχιστον για τους κλάδους που επηρεάζονται περισσότερο από το κόστος δανεισμού.

Για την αγορά κατοικίας, αυτό μεταφράζεται σε κίνδυνο εξασθένησης της χρηματοδοτούμενης ζήτησης. Η ανάλυση δεν προβλέπει συγκεκριμένη μεταβολή στις τιμές των ακινήτων, αλλά προειδοποιεί για επιδείνωση στον μηχανισμό χρηματοδότησης των αγορών.

Οι επιχειρήσεις χάνουν ταχύτητα

Τον Αύγουστο και τον Σεπτέμβριο επιβραδύνθηκαν οι πραγματικές ροές δανείων προς τις επιχειρήσεις σε σχέση με την προηγούμενη τάση. Η έρευνα της ΕΚΤ υποδεικνύει ότι είναι πιθανή περαιτέρω εξασθένηση, σύμφωνα με τη Citi.

Από ήδη χαμηλά επίπεδα περιορίζεται η επιχειρηματική ζήτηση πίστωσης, στοιχείο που επιβαρύνει την εικόνα παρά το μικρότερο μέγεθος της πτώσης σε σύγκριση με τα στεγαστικά. Σε συνδυασμό με την πρόσθετη αυστηροποίηση των κριτηρίων χορηγήσεων, διαμορφώνεται δυσμενέστερο περιβάλλον για τη χρηματοδότηση των επιχειρήσεων.

Μέσω αυτού του καναλιού μπορούν να επηρεαστούν οι επενδύσεις, οι ανάγκες κεφαλαίου κίνησης και οι αποφάσεις επέκτασης. Πρόκειται για τις δυνητικές οικονομικές συνέπειες της πιστωτικής επιβράδυνσης· η συγκεκριμένη ανάλυση δεν ποσοτικοποιεί την επίδρασή τους στο ΑΕΠ.

Η Γαλλία στο επίκεντρο

Εντονότερη σύσφιγξη των πιστωτικών συνθηκών στη Γαλλία αναδεικνύει η σύγκριση μεταξύ χωρών. Στη στεγαστική πίστη συνδυάζονται δύο αρνητικές ενδείξεις: η ήδη ασθενής αύξηση των χορηγήσεων και η περαιτέρω επιδείνωση των προσδοκιών για τη ζήτηση.

Στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2009 υποχώρησαν οι εκτιμήσεις των Γαλλικών τραπεζών για τη μεταβολή της ζήτησης στεγαστικών δανείων κατά το επόμενο τρίμηνο. Το εύρημα αφορά το ισοζύγιο απαντήσεων της έρευνας και αποτυπώνει πόσο διαδεδομένη είναι η προσδοκία κάμψης, χωρίς να αποτελεί ποσοστιαία πρόβλεψη για την πτώση των δανείων.

Περισσότερο από ό,τι αλλού αυστηροποιούν οι Γαλλικές τράπεζες και τα κριτήρια επιχειρηματικών χορηγήσεων. Έτσι, στην ίδια οικονομία συμπίπτουν η ιδιαίτερα αρνητική προοπτική για τη στεγαστική ζήτηση και η μεγαλύτερη επιφυλακτικότητα στην παροχή χρηματοδότησης προς τις επιχειρήσεις.

Στενεύουν τα περιθώρια της ΕΚΤ

Με τα επιτόκια να περιορίζουν ήδη τη ζήτηση στους πιο ευαίσθητους κλάδους, κάθε πρόσθετη σύσφιγξη θα μεταδιδόταν σε ένα περιβάλλον εξασθένησης της πίστωσης. Αυτό είναι το κρίσιμο συμπέρασμα που προκύπτει για τη νομισματική πολιτική από τα ευρήματα της Citi.

Στα διαθέσιμα στοιχεία δεν τεκμηριώνεται γενικευμένη πιστωτική ασφυξία: οι πραγματικές στεγαστικές ροές αντέχουν και η αυστηροποίηση των κριτηρίων παραμένει οριακή στο σύνολο της ευρωζώνης. Ωστόσο, η απότομη επιδείνωση των προσδοκιών δείχνει ότι το βάρος των υψηλότερων επιτοκίων μπορεί να γίνει αισθητά μεγαλύτερο στις επόμενες καταγραφές.

Για την ΕΚΤ, η ομαλή μετάδοση της πολιτικής της επιβεβαιώνει ότι ο μηχανισμός λειτουργεί. Για νοικοκυριά και επιχειρήσεις, η ίδια εξέλιξη σημαίνει ότι το ακριβότερο χρήμα αρχίζει να κλείνει τον δρόμο προς νέες αγορές και χρηματοδοτήσεις.

Πηγή: Pagenews.gr