Χρυσός πάνω από $4.350: Το παράδοξο της αγοράς – Το πετρέλαιο πέφτει και τα ομόλογα ξαναδίνουν «οξυγόνο»

Ο χρυσός επιστρέφει δυναμικά παρά την πρώτη αύξηση επιτοκίων της Fed σε τρία χρόνια. Η αποκλιμάκωση του πετρελαίου περιορίζει τον φόβο του πληθωρισμού, το αμερικανικό 10ετές υποχωρεί από το 5% και το πολύτιμο μέταλλο ανακτά έδαφος. Πίσω από την κίνηση βρίσκεται μια πολύ μεγαλύτερη μάχη: ενέργεια, γεωπολιτική και νομισματική πολιτική τραβούν πλέον τις αγορές προς διαφορετικές κατευθύνσεις.

Κάτι ενδιαφέρον συμβαίνει στις παγκόσμιες αγορές.

Το πετρέλαιο υποχωρεί. Οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων αποκλιμακώνονται. Και αντί ο χρυσός να χάνει το γεωπολιτικό του στήριγμα, επιστρέφει πάνω από τα 4.350 δολάρια ανά ουγγιά.

Την Παρασκευή το πολύτιμο μέταλλο κινείται ανοδικά, μετά από άνοδο σχεδόν 2% στην προηγούμενη συνεδρίαση. Σε νεότερες ενδοσυνεδριακές τιμές, το spot gold ξεπέρασε ακόμη και τα 4.380 δολάρια.

Το «καύσιμο» αυτή τη φορά δεν είναι μόνο η αναζήτηση ασφαλούς καταφυγίου.

Είναι κυρίως η αλλαγή που συντελείται ταυτόχρονα σε πετρέλαιο και ομόλογα.

Το πετρέλαιο πέφτει – Και αλλάζει ολόκληρη η εξίσωση

Οι τιμές του αργού υποχωρούν για τρίτη συνεχόμενη συνεδρίαση, καθώς περιορίζονται οι φόβοι για άμεση διαταραχή της προσφοράς.

Κρίσιμο στοιχείο είναι η προσπάθεια της Σαουδικής Αραβίας να αποκαταστήσει τις ροές μέσω του αγωγού East–West. Παράλληλα, η αγορά παρακολουθεί τις διπλωματικές κινήσεις ενόψει των επαφών του Ντόναλντ Τραμπ με ηγέτες κρατών του Κόλπου την επόμενη εβδομάδα.

Το αποτέλεσμα είναι ότι μέρος του γεωπολιτικού premium που είχε ενσωματωθεί στο πετρέλαιο αρχίζει να αφαιρείται.

Και αυτό δημιουργεί μια αλυσίδα επιδράσεων:

πετρέλαιο ↓ → πληθωριστικές προσδοκίες ↓ → πίεση στις αποδόσεις ↓ → μεγαλύτερη σχετική ελκυστικότητα του χρυσού.

Είναι μια κρίσιμη αντιστροφή σε σχέση με τις προηγούμενες εβδομάδες.

Από το σοκ του 5% στο 4,93%

Το δεύτερο κομμάτι του παζλ βρίσκεται στην αγορά κρατικού χρέους.

Η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς Treasury είχε περάσει προσωρινά πάνω από το 5%, καθώς οι επενδυτές αναπροσάρμοσαν απότομα τις προσδοκίες τους για τη νομισματική πολιτική των ΗΠΑ.

Τώρα έχει υποχωρήσει περίπου στο 4,93%.

Μπορεί η διαφορά να μοιάζει μικρή, αλλά για τον χρυσό είναι καθοριστική.

Το πολύτιμο μέταλλο δεν προσφέρει τόκο. Όσο υψηλότερη είναι λοιπόν η απόδοση που μπορεί να εξασφαλίσει ένας επενδυτής αγοράζοντας αμερικανικά κρατικά ομόλογα, τόσο αυξάνεται το κόστος ευκαιρίας της κατοχής χρυσού.

Όταν οι αποδόσεις υποχωρούν, αυτό το μειονέκτημα περιορίζεται.

Και η αγορά αντιδρά.

Το πραγματικό «αγκάθι» λέγεται Fed

Υπάρχει όμως ένας λόγος που ο χρυσός δεν έχει ακόμη ελεύθερο δρόμο για ένα νέο ανεξέλεγκτο ράλι.

Η Federal Reserve.

Η αμερικανική κεντρική τράπεζα προχώρησε αυτή την εβδομάδα στην πρώτη αύξηση επιτοκίων εδώ και τρία χρόνια, μεταβάλλοντας ξανά το τοπίο στις διεθνείς αγορές.

Το μήνυμα ήταν ότι ο πληθωρισμός εξακολουθεί να απαιτεί προσοχή και ότι περαιτέρω σύσφιγξη δεν έχει αποκλειστεί.

Σύμφωνα με την τρέχουσα τιμολόγηση που καταγράφουν οι αγορές, η πιθανότητα μιας ακόμη αύξησης τον Οκτώβριο βρίσκεται περίπου στο 53%.

Αυτό ακριβώς δημιουργεί το παράδοξο.

Ο χρυσός ανεβαίνει ενώ η Fed έχει μόλις αυξήσει τα επιτόκια.

Γιατί αντέχει ο χρυσός απέναντι στα υψηλά επιτόκια

Υπό κανονικές συνθήκες, ένας συνδυασμός υψηλών πραγματικών επιτοκίων και ισχυρού δολαρίου θα αποτελούσε σοβαρό αντίβαρο για τον χρυσό.

Αυτό εξακολουθεί να ισχύει.

Ωστόσο, η συμπεριφορά της αγοράς δείχνει ότι υπάρχει ισχυρή υποκείμενη ζήτηση. Η Wall Street Journal επισημαίνει ότι οι τοποθετήσεις σε ETFs χρυσού παραμένουν ενισχυμένες, παρά το δυσμενέστερο επιτοκιακό περιβάλλον.

Αυτό σημαίνει ότι η αγορά δεν αντιμετωπίζει πλέον τον χρυσό μόνο ως βραχυπρόθεσμο hedge απέναντι στον πληθωρισμό.

Στην τιμή του έχουν αρχίσει να συνυπάρχουν διαφορετικά στοιχήματα: γεωπολιτική ασφάλεια, αβεβαιότητα για το δημόσιο χρέος, ζήτηση κεντρικών τραπεζών και προστασία απέναντι σε μεγαλύτερες αναταράξεις στις αγορές.

Το «τρίγωνο» που θα κρίνει την επόμενη κίνηση

Η μεγάλη εικόνα μπορεί πλέον να συμπυκνωθεί σε τρεις αγορές:

Brent – US 10Y – Gold.

Εάν το πετρέλαιο συνεχίσει να αποκλιμακώνεται, οι πληθωριστικές πιέσεις μπορούν να περιοριστούν.

Εάν ταυτόχρονα το αμερικανικό 10ετές παραμείνει κάτω από το 5%, αφαιρείται ένα από τα σημαντικότερα εμπόδια για το πολύτιμο μέταλλο.

Εάν όμως το Brent επιστρέψει απότομα ανοδικά λόγω νέου γεωπολιτικού επεισοδίου, η εξίσωση γίνεται πιο περίπλοκη: ο χρυσός μπορεί να δεχθεί ζήτηση ως ασφαλές καταφύγιο, αλλά η νέα ενεργειακή πληθωριστική πίεση μπορεί παράλληλα να ανεβάσει ξανά τις αποδόσεις και τις προσδοκίες για αυστηρότερη Fed.

Γι’ αυτό το πετρέλαιο μπορεί να επηρεάζει τον χρυσό προς δύο αντίθετες κατευθύνσεις.

Τα $4.350 γίνονται η νέα γραμμή ισορροπίας

Προς το παρόν, η αποκλιμάκωση των αποδόσεων φαίνεται να υπερισχύει.

Ο χρυσός κινείται πάνω από τα 4.350 δολάρια, ενώ σε σημερινές ενδοσυνεδριακές τιμές καταγράφηκε και περιοχή άνω των 4.380 δολαρίων.

Δεν πρόκειται όμως για αγορά χωρίς αντίπαλο.

Μια νέα άνοδος του αμερικανικού 10ετούς πάνω από το 5%, ιδιαίτερα εάν συνοδευτεί από ενίσχυση του δολαρίου και αυξημένες προσδοκίες για νέα αύξηση επιτοκίων, θα μπορούσε να επαναφέρει ισχυρές πιέσεις στο πολύτιμο μέταλλο.

Η μεγάλη εικόνα

Το σημαντικότερο μήνυμα δεν είναι τελικά ότι ο χρυσός κέρδισε μερικές δεκάδες δολάρια.

Είναι ότι πετρέλαιο, ομόλογα και χρυσός έχουν μετατραπεί σε τρία συγκοινωνούντα δοχεία της ίδιας γεωοικονομικής κρίσης.

Η Μέση Ανατολή επηρεάζει το πετρέλαιο. Το πετρέλαιο μετακινεί τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό. Ο πληθωρισμός επηρεάζει τη Fed. Η Fed κινεί τις αποδόσεις των Treasuries. Και οι αποδόσεις επιστρέφουν τελικά στον χρυσό.

Γι’ αυτό και το επόμενο μεγάλο σήμα για το πολύτιμο μέταλλο μπορεί να μην έρθει από την αγορά χρυσού. Μπορεί να έρθει από ένα βαρέλι πετρέλαιο — ή από το αν το αμερικανικό 10ετές ξαναγράψει μπροστά του το 5%.

Πηγή: Pagenews.gr